智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，贝达药业(300558.SZ)埃克替尼持续放量，研发管线迎来收获期。预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.44/7.04/9.72亿，对应EPS分别为1.32/1.70/2.35元，对应PE分别为81、63、45倍，维持“买入”评级。
西部证券指出，公司20年实现归母净利润6.06亿元，同比增长162.70%。净利润增幅较高主要由于费用率较2019年下降约5pct。
西部证券主要观点如下：
业绩概况：贝达药业发布2020年年报，全年实现营收18.70亿元，同比增长20.36%;归母净利润6.06亿元，同比增长162.70%;扣非后净利润3.34亿元，同比增长60.30%。
点评：劲敌之下埃克替尼依旧保持高增长。2020年三代EGFR奥希替尼二线纳入医保，阿美替尼上市，在强势竞争对手下埃克替尼销售继续放量，全年销售达到154.30万盒，同比上涨20.83%。术后辅助、脑转移、21外显子L858R三大适应症在开发阶段，术后辅助已纳入优先审评，会进一步延长埃克替尼的生命周期，扩大市场规模。
国内首个自主研发ALK抑制剂恩沙替尼放量可期。同靶点药物阿来替尼2020年全球销量11.6亿瑞士法郎(约81.5亿元人民币)。恩沙替尼于2020年11月19日获批上市,从其公布的临床III期数据看，优于一代克唑替尼和二代阿来替尼，在ALK肺癌钻石突变领域具有极大的竞争优势，未来放量可期。
聚焦肺癌的小分子药物研发，平台价值日益凸显，未来两年多款品种有望上市。公司研发管线丰富，预计2021年上市产品：贝伐珠单抗生物类似药MIL60，公司从天广实引入，已进入申报生产阶段;预计2022年上市产品：CM082，通过控股卡南吉引入，目前处于临床III期;恩沙替尼(国际多中心);三代EGFR抑制剂。除了以上品种，贝达药业的在研管线里还布局了四代EGFR、FGFR、BET、ERK、KRAS、SHP2、PD-L1、PI3K等肺癌领域的优势靶点，部分靶点的研发进度处于国际第一梯队，公司自研能力不断凸显。
风险提示：临床失败或新药研发上市不及预期;产品销售不及预期。
