【主编观市】
上周港股比较艰难，外围环境很不友好，特别是中概股的杀跌对市场影响较大。
从美股的角度看，本周预计会相对乐观。一方面是拜登政府制定的基础设施计划，会进一步提升市场的风险偏好;另一方面，本周的非农数据普遍预期会不错，分析认为3月非农就业报告，预期在2月强劲增加37.9万个就业岗位后再增加50万个 ，失业率预计将降至6.1%。
美股的相对稳定，对于港股的核心抱团资产会有正面提振。上周五已经有不少品种正在从底部积极反弹。
不过，美股走强的驱动和港股的走势并非呈现线性关系。复杂多变的国际环境并没有根本性的好转，市场的反弹更多的是基于超跌之后的自我修正。
实际上，从热点的演绎可以看出端倪，因为近期走强的品种绝大部分都和业绩这条线有关，显示出资金更加注重价值而非成长。
月底市场波动较大，扛过这一关下月才会相对轻松一点。持续关注市场热度高的碳中和概念及大消费类。刚上市新股的表现也是情绪观察点。
【本周金股】
思摩尔国际(06969)
2019年思摩尔国际的业务约70%来自于海外，30%来源于国内。展望未来，其海外业务依旧比较稳健。海外核心业务中，vus今年2月份出货量在9000万颗左右，去年同期5000万颗左右，增速80%左右;大客户enjoy去年年底融资成功，随着资金到位，整体业务布局合营销推广可能会起来有望带动销量提升，海外业务整体增速有望继续维持在30%左右。国内增速在监管政策出台前有望在150%-200%之间，随着监管政策收紧，国内业务或会降至与全球增速持平。整体来看，思摩尔国际的盈利仍有望维持20-30%的增长速度。
从行业来看，电子烟的渗透率会加速提升，趋势不可逆，这是一个极长的赛道，政策影响更多的是会影响产业增长斜率，但不会影响产业的最终规模。从竞争格局来看，在代工这个产业环节，思摩尔的国际竞争力最强，没有可替代企业。短期受政策影响估值已经回归到比较合理的区间，长期来看确定性很强。
【产业观察】
电子铜箔价格自2020年第三季度开始迅速反弹，在2021年1月超过了2017年的高位，从低点至2021年3月已累计上涨60%;常用的环氧树脂价格在2020年第三季度开始上行，至2021年1月价格超过2018年的价格高点，从低点至2021年3月累计上涨61%;常用的电子玻纤布价格在2020年第四季度才开始上涨，从低点至2021年3月累计上涨31%，至今价格未超过2017~2018年高点。从三大材料涨价原因、供需关系判断，电子铜箔和环氧树脂预期都会继续保持涨价态势，电子玻纤布价格会在三季度松动，整体来看覆铜板成本压力仍大。
有机构估算，薄板和厚板覆铜板综合原材料成本从2020年最低点至今已经上涨47%和49%，薄板和厚板覆铜板营业成本上涨41%和43%。故而，薄板和厚板价格只需要上涨30%~32%和31%~34%能够保证单位产品毛利润保持不变，上涨41%~43%则能够实现加价溢价(毛利率提高)。
中国国内当前覆铜板行业：最低涨价10%，最高涨价达到100%，大多数不仅已经实现成本转嫁，更是存在较高的溢价;常规情况下覆铜板能见度不超过1个月，但目前能见度最短1个月，最长甚至达到了4个月之长，平均能见度2~3个月。交期最短拉长1周，最长拉长至1个月，也就是说目前覆铜板厂商的交期是往常的2~4倍。由此可见覆铜板涨价受益确定性高，可关注港股市场相关标的建滔积层板(01888)与建滔化工(00148)。
【数据看盘】
港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(三月)未平仓合约总数为64240张，未平仓净数19108张。恒生期指结算日3月30号，本周期指结算。
从恒生指数牛熊街货分布情况看，28336点位置，牛熊证疏远。相对来说，上下间隔500点位置熊证更接近，恒生指数有反弹意愿。美国十年期国债利率持续在1.5%上方，反映市场对通货膨胀卷土重来的戒心，而美元走强，对新兴市场形成趋势压力。美国财政刺激措施和加税方案最快在四月初公布。拜登当局希望在中期选举之前，趁着民主党对国会两院拥有多数席位的时候，尽早推出有难度的法案。恒生指数本周有反弹意愿，短期看涨。
【主编感言】
过去的一周，电子烟监管政策、苏伊士运河断航、H&M事件、校外学科类培训的监管传言等等，这些消息面的因素对市场的扰动比较大。其中有些消息对相关个股的直接股价影响甚至超过了40%，令人心有余悸。对投资风险的把控和对安全边际的重视是搏击股海的长存之道。市场总是以让人耳目一新的方式，给予投资者并不新鲜的教训。
全球经济开始复苏，宏观基本面向上，对于很多中小市值的公司来说，盈利水平会显著提高。货币供应端尚微未明确收紧，但边际利率上行，整体估值中枢会往下压。虽然本周或迎反弹，但整体依然要保持谨慎，可以关注结构性的投资机会。板块方面，碳中和、顺周期(铜铝、集运、金融等)、低位的有业绩有预期的品种，超跌到位的部分抱团股保持关注。
