智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，维持金蝶国际(00268)“增持”评级，目标价上调至27港元。云计算行业高速成长确定性机会明确，但此前整体板块上涨显著、提前透支远期估值空间，预计短期估值消化盘整压力仍存，步入2H21市场对板块估值体系切换到22年后有望驱动再次上涨机会。
报告中称，公司云业务各项核心指标维持快速增长趋势，20年云业务整体收入同比增46%，递延合同收入实现10亿，同比升84%为未来收入表现提供坚实基础，公司指引21年云业务收入增速超45%。20年金蝶云订阅年经常性收入约10亿，同比上升58%，在云业务整体收入占比达52%。目前ARR收入贡献主要来自星空云，基于星空云79%的客户来自此前尚未使用过ERP的新客户，预计中国企业市场ERP渗透率持续提升有望驱动星空云业务以及ARR收入延续快速增长，未来伴随公司推动客户和外包实施伙伴直接签订合同，ARR在云业务收入占比有望继续扩大。
报告提到，20年公司星空云已经实现盈利，苍穹云显著加大研发投入导致大幅亏损。苍穹云是国内首个以构建EBC五大能力为核心目标的云原生架构平台，相比互联网龙头公司、ERP行业龙头等同业，苍穹云平台架构完整性、领先性优势显著，在抢占大型企业市场的过程中能够以产品取胜。20年苍穹云实现收入1.9亿元，同比大幅增长220%，总客户数达367个，未来通过客户拓展、单个客户加载模块数量持续增加有望驱动苍穹云业务持续快速增长。
