文/万永强（智通财经研究中心总监）
【导读】上峰水泥（000672.SZ）和汉钟精机（002158.SZ）近期获多家机构调研。上峰水泥（000672.SZ）水泥业务布局全国，覆盖华东、西北、西南三大区域，公司起家于浙江诸暨，目前在江浙沪、宁夏、新疆、贵州等9个省份和境外的吉尔吉斯斯坦有所布局。公司综合竞争力在中国水泥网连续多年稳居行业前三名，近五年净利润复合增长率107%，净资产收益率连续三年超40%以上，2019年净资产收益率达53.27%，居行业首位。汉钟精机（002158.SZ）是通用设备制造业龙头企业，是国内制冷、空压、真空三个细分行业龙头。公司预计2020年归母净利润3.45-3.82亿元，同比增长40%-55%，扣非归母净利润3.08-3.40亿元，同比增长45%-60%。
上峰水泥（000672.SZ）
上峰水泥（000672.SZ）近期获中国银河证券、中银国际证券、宽合投资、财联社等机构密集调研。
基本面分析：公司水泥业务布局全国，覆盖华东、西北、西南三大区域，公司起家于浙江诸暨，目前在江浙沪、宁夏、新疆、贵州等9个省份和境外的吉尔吉斯斯坦有所布局。截止2020年上半年，公司水泥熟料产能约1300万吨，水泥产能1350万吨，拥有10条水泥产线，在建3条产线。在水泥建材主业方面，公司华东沿长江区域产品结构持续优化，依托长江码头独特物流条件和华东高起点需求，扎实深耕华东市场成为公司核心支撑。
2020年4月份，公司发布了中长期发展规划，制定了"水泥建材+骨料环保+投资"的"一主两翼"发展路径图，目前三条发展线项目均有序推进，成效显着。如公司贵州南部独山熟料线项目已顺利投产运营，毗邻的广西北部都安新项目正在开工建设。在西北"一带一路"区域，公司在整合北疆博乐水泥和宁夏萌成建材后取得了丰富的资源储备。
公司今年频繁展开收购动作，1，公司2月25日晚宣布拟以1.12亿元收购内蒙古松塔水泥85%股权，此次收购松塔水泥有助于公司进一步提升西北区域规模，使公司三大区域格局逐渐形成，总体规模按规划实现稳步增长。2，3月8日晚间，公司发布公告称，近日，公司全资子公司浙江上峰建材有限公司以1041.12万元竞拍取得宁波科环新型建材股份有限公司在宁波产权交易中心公开挂牌转让其持有的宁波甬舜建材科技有限公司21%股权。交易完成后，宁波科环持有甬舜建材79%股份，上峰建材持21%的股份。待项目建成后，可年产200万吨水泥，公司表示，该项目所在地属于公司的核心发展区域，华东区域良好的经济基础和发展前景成为合作项目持续发展的稳固支撑，合作双方充分发挥各自资源优势融合共赢，着力打造产业升级和创效先进企业，有利于共同提升产业竞争力，创造良好的经济效益和综合社会效益。
另外公司进军芯片行业：3月22日晚，公司发布公告称，公司拟出资2亿元与苏州工业园区兰璞创投等合作成立私募投资基金合肥璞然集成电路股权投资合伙企业，专项投资于广州粤芯半导体技术有限公司。公司此次参设的私募基金投资的广州粤芯半导体技术有限公司是国内第一家以"定制化代工"为营运策略的12英寸芯片制造公司，拥有广州第一条12英寸芯片生产线，也是广东省及粤港澳大湾区目前唯一进入量产的12英寸芯片生产平台。本次投资的广州粤芯半导体是公司对半导体产业链中优质头部企业的又一重要布局。
公司综合竞争力在中国水泥网连续多年稳居行业前三名，近五年净利润复合增长率107%，净资产收益率连续三年超40%以上，2019年净资产收益率达53.27%，居行业首位，现金流获利能力稳定优异，资产结构持续优化，有息负债率降至10%以下。
汉钟精机（002158.SZ）
汉钟精机（002158.SZ）近期获东方基金、浙商基金、广发证券、华泰保险等机构密集调研。
基本面分析:公司是通用设备制造业龙头企业，是国内制冷、空压、真空三个细分行业龙头。公司拥有三大产品：制冷产品（螺杆和离心压缩机）主要用于中央空调和冷链物流设备；空气压缩机主要用于各类工业自动化领域；真空泵主要用于光伏和半导体设备。
亮点：一，公司真空产品进入快速增长阶段，真空泵短期受益于光伏硅片、电池片的扩产；中期受益于光伏异质结电池扩产带来的量价齐升；长期受益于半导体真空泵的国产替代。大陆光伏+半导体真空泵市场空间超过40亿元，公司真空产品中目前用于光伏产业的占比约 60%，其中单晶拉晶占大部分。在光伏硅片领域，公司产品以优异的性价比赢得了80%左右的市场份额，公司光伏真空泵获得晶盛机电、隆基股份、捷佳伟创等大客户认可；半导体真空泵顺利进入了台积电、日月光等一线大厂。受益于下游扩产和国产替代，公司真空泵产品将进入快速增长阶段。
二，制冷产品盈利能力强，空压产品受益于经济复苏。 1，公司核心制冷产品螺杆压缩机国内市场空间超30亿元，主要竞争对手是德国比泽尔和台湾复盛。公司国内销售台数份额近三分之一，稳坐龙头地位。受益于竞争格局的稳定和良好的成本管控能力，公司制冷产品毛利率达 40%，有力支撑公司利润水平。2，空压产品市场空间超26亿元，下游涵盖各类工业自动化领域，具有明显的顺周期属性。公司竞争对手主要是瑞典阿特拉斯、美国英格索兰和大陆的鲍斯股份。受益于本轮经济复苏和不断开拓下游运用，公司空压产品将保持良好的增速。
三，维修服务收入具备持续提升的潜力。公司零件及维修收入占全部收入比重约为 6%，远低于国际压缩机和真空泵巨头阿特拉斯的36%。随着公司三大类产品存量规模的不断增加，维修保养等服务类收入体量有望不断上升，2022年之后成为公司业绩增长的重要驱动力之一。
公司预告，预计2020年归母净利润3.45-3.82亿元，同比增长40%-55%， 扣非归母净利润3.08-3.40亿元，同比增长45%-60%，业绩超预期，主要系传统主业稳健增长的同时，真空泵业务受益下游光伏需求向好大幅增长所致，特别是2020年下半年以来呈现加速向上的趋势。
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