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随着通胀预期升温，美债市场自3月以来加剧抛售。但Quilter Investors投资组合经理萨沙乔利(Sascha Chorley)表示，投资者对通胀上升的担忧错位了，债券市场处于2015年以来最有吸引力的时期。
具体来看，对于通胀的担忧已经推动美国中长期国债收益率在过去几周快速上升，美国10年期国债收益率一度突破1.75%美债收益率与债券价格呈反比。通货膨胀率上升对债券通常是个坏消息，因为它侵蚀了债券的价值。在这种环境下，股票被视为对投资者更好的选择。
但乔利对通货膨胀的飙升表示怀疑。 他说：“如果您看一下基于市场的通胀预期，那么的确高于许多中央银行设定的2%目标。” “但至关重要的是，自2020年以来，它一直在稳定增长，而不是急剧上升。”
考虑到当前的债券收益率和收益率曲线的情况，他表示：“这似乎是自2015年以来买入美国国债的最佳时机。为增加投资组合的抗风险能力，开始增加一些固定收益敞口可能是非常谨慎的。”
乔利认为，尽管通货膨胀确实有可能上升，但他指出，由疫情引起的结构性问题，例如随着支持措施取消而导致的失业率上升，可能会限制消费能力。 “此外，很多分析师都将重点放在封锁期间积累的大量储蓄上。但是，我们无法保证这笔现金会被花掉，特别是考虑到累计的财富主要集中在较富裕的家庭中。”
此外，他还指出“美联储将确保通胀不会失控，并且仍有充足的政策来面对通胀飙升。”美联储3月表示无意在2023年以前加息，平息了有关通货膨胀可能引发货币紧缩政策的猜测。英格兰银行在3月也发出了类似鸽派的基调。
但是，乔利的观点并未得到广泛认可，许多投资者正在为债券收益率的长期上涨做准备。Capital Economics将其对美国10年期国债收益率的预测从此前的1.5%和1.75%上调至今年年底的2.25%，到2022年则为2.5%。
Capital Economics引述美联储显然愿意接受更高的长期收益率，以及拜登政府维持极端宽松的财政政策的立场，这将在未来几年为美国经济带来重大提振。
价值与成长投资
在股票投资方面，Chorley建议投资者选择价值股票(而不是成长型股票)。价值股票的价格相对于公司的财务业绩而言被认为是低估的，而成长型股票被投资者认为具有较强的未来盈利潜力。最近的股市动荡令美国科技巨头等高增长的股票遭受重创。
Chorley 称：“价值股一直处于低迷状态，但是随着增长预期的增长和收益率环境的提高，人们正在将资金流入价值股，因此现在可能是时候开始为投资组合增加更重要的比重了。”
然而，尽管近几个月来有很多关于从增长到价值股票“轮换”的传言，但WisdomTree研究副总监莫吉·塔希尔(Mobeen Tahir)在接受CNBC采访时称，股票市场的两端不必相互排斥。
“投资者之间存在这种紧张关系，因为一方面，随着我们看到来年的周期性上升，您的价值股有望反弹，但与此同时，投资者也在关注主题敞口，因为他们继续寻找保质期长的机会。”塔希尔说。
塔希尔建议，通过寻求比以往更多的选择来有针对性地接触人工智能，数字化以及向清洁能源的过渡等主题，投资者可以寻求超越传统“纯粹市值”方法的增长。
“我们认为有机会将两者兼而有之，因为在2021年，我们可能会看到成长股和价值股的上涨实际可以并存。”
（智通财经编辑：张金亮）
