华泰证券:飞凯材料(300398.SZ)电子材料销量增长,目标价17.85元,维持“增持”评级

4494 3月22日
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吴晓文 智通财经编辑

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,飞凯材料(300398.SZ)全年净利降9.9%,电子材料销量增长。预期公司2020-2021年EPS为0.51/0.63/0.76元,给予公司2021年35倍PE,对应目标价17.85元,维持“增持”评级。

华泰证券指出,公司2020年实现归母净利同比减少9.9%,业绩低于预期。此外,2020年公司依靠混晶销量增长,实现屏幕显示材料营收同比增23.4%,随着公司在屏幕显示材料领域发展,未来成长空间可期。

华泰证券主要观点如下:

飞凯材料发布2020年年报,全年实现营收18.64亿元,同比增长23.2%,实现归母净利2.30亿元,同比减少9.9%。其中2020Q4实现收入5.19亿元,同比增加29.3%,归母净利0.6亿元,同比减少14.8%,业绩低于预期(2.53亿元),公司拟每10股派现0.65元。随着公司在屏幕显示材料领域、半导体材料及紫外固化材料领域不断强化,受益于国产替代进程加快,预计2021-2023年EPS分别为0.51/0.63/0.76元,维持“增持”评级。

屏幕显示材料量升价跌,半导体材料业务快速增长

据公司年报,2020年公司依靠混晶销量增长,实现屏幕显示材料营收9.14亿元,同比增23.4%,但受下游面板厂商压价,公司屏幕显示材料毛利率同比下降3.3pct至43.3%。在半导体板块,2020年公司用于封装的湿电子化学品、环氧塑封料及锡球等半导体材料实现营收4.09亿元,同比增长42.1%,毛利率同比降0.14pct至38.8%。紫外固化材料实现营收3.99亿元,同比增长1.2%,毛利率同比降4.8pct至31.4%。公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-1.9/-0.9/-0.7/+1.9pct至5.2%/9.5%/7.3%/4.4%。

积极推进可转债募投项目,资源整合步伐加快

据飞凯材料年报,2020年公司5000吨/年TFT-LCD光刻胶项目顺利试生产并开始供货,5500吨/年合成新材料和100吨/年高性能光电新材料提纯项目产能爬坡,集成电路封装材料基地项目部分产线投产。同时,公司募投项目10000吨/年紫外固化光纤涂覆材料扩建项目、120吨/年TFT-LCD混合液晶显示材料项目、150吨/年TFT-LCD合成液晶显示材料项目以及15吨/年OLED终端显示材料升华提纯项目等项目正在建设中,提供新的盈利增长点。

风险提示:混晶销量和价格低于预期,半导体材料收入增速低于预期。

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