国信证券:中国铁建(601186.SH)基建龙头,维持“买入”评级

30000 3月18日
share-image.png
徐文强 智通财经资讯编辑。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,预计中国铁建(601186.SH)2020-2022年利润分别为220/240/258亿元,EPS分别为1.62/1.76/1.90元,当前股价对应PE为4.9/4.5/4.2倍,国信证券认为2021年合理估值区间为7-8倍,对应股价12.32-14.08元,维持“买入”评级。

国信证券指出,公司在铁路、公路、城轨、房建、市政五个领域单项的新签订单都超过千亿元,呈现出“五足鼎立”的局面,互补效应明显。市政等高毛利率业务增长较快,占比逐步提升,铁路等低毛利率业务占比下滑,业务结构优化助力公司盈利能力持续提升。

国信证券主要观点如下:

1.业绩稳健,基建龙头再起航

公司是我国最大的基础设施建设集团之一,主营业务是铁路、公路、市政、房建等领域的工程承包,在高原、高寒等设计施工领域享有世界领先的技术优势。公司2008年上市至今年收入复合增速为12%,归母净利润复合增速为17%;2019年实现营收8305亿元,同比增长14%,实现归母净利润202亿元,同比增长13%。2020年前三季度公司实现营收6240亿元,同比增长11%,实现归母净利润149亿元,同比增长1.3%,受疫情影响,利润增速放缓。

2.投资低于预期,基建有望触底回升

2020年固定资产投资增速为2.9%;分项来看,房地产投资增速为7%,基建投资增速为0.9%,制造业投资增速为-2.2%。地产投资复苏明显,基建投资低于预期。基建REITs有序推进,专项债以及多渠道融资等政策落地,都有望提振今年基建投资。随着今年十四五规划落地,行业有望迎来估值修复。

3.订单充沛保障业绩,多元业务迸发活力

公司2020年新签订单25543亿元,同比增长27%,近五年新签订单CAGR达20%。公司新签订单市占率从2014年4.5%提升至2020年的8.8%,集中度持续提升。公司在手未完工订单超3万亿元,营收保障比超4倍,创历史新高。公司在铁路、公路、城轨、房建、市政五个领域单项的新签订单都超过千亿元,呈现出“五足鼎立”的局面,互补效应明显。市政等高毛利率业务增长较快,占比逐步提升,铁路等低毛利率业务占比下滑,业务结构优化助力公司盈利能力持续提升。工业制造、物流贸易等多元业务盈利能力强,增长潜力大。BOT、PPP等投融资项目陆续进入运营期,盈利能力和现金流改善,公司向“综合运营商”转型,有望提升估值。

风险提示:应收账款坏账,基建投资放缓,海外项目不及预期等。


相关阅读

板块异动丨碳中和带来整体投资机会 有色板块拉升走高

3月18日 | 肖顺兰

安信证券:七一二(603712.SH)全年业绩增长稳健良好,维持“买入-B”评级

3月18日 | 徐文强

安信证券:贝泰妮(300957.SZ)药企出身的医学护肤品龙头,给予估值区间150-187元/股 

3月18日 | 徐文强

安信证券:北摩高科(002985.SZ)受益航空装备换装列装加速,维持“买入”评级

3月18日 | 吴晓文

东兴证券:康斯特(300445.SZ)推进回购传递信心,维持“强烈推荐”评级

3月18日 | 徐文强