智通财经APP获悉，上月，通用汽车(GM.US)公布了强劲的2020年第四季度业绩。其中，该公司调整后的营业利润率为9.9%，每股收益为1.93美元，轻松超过了市场普遍预期的1.60美元。虽然通用汽车在2020年获得了出色的成绩，但市场仍对于该公司宣布的2021年业绩指引表示感到失望。
然而，近年来，通用汽车经常会公布较为保守的业绩预测。因此，在较低预期下，该公司未来将很有可能再一次实现大幅超越预期的业绩表现。
业绩指引表现“平平”
通用汽车Q4财报显示，预计2021年全年调整后每股收益将在4.50美元至5.25美元之间。如果按中位数计算，则该数据几乎持平于该公司2020年调整后每股收益4.90美元。相较之下，在通用汽车公布其业绩指引前，市场普遍预计该公司2021调整后每股收益约为5.79美元。
考虑到新冠疫情对通用汽车去年业绩的严重影响，预计每股收益持平确实令人有点意外。数据显示，该公司2020年上半年调整后每股收益仅为0.13美元，其主要原因是该公司曾停产两个月。
对此，通用汽车解释道，预计今年的盈利情况将受到两大不利因素的影响。首先，全球半导体的短缺已经迫使其部分工厂停产一个多月。该公司管理层估计，这将使公司2021年调整后营业利润减少15亿美元至20亿美元。
其次，大宗商品价格仍在飙升。例如，钢铁价格在过去六个月里几乎翻了一番。根据该公司首席财务官Paul Jacobson的说法，大宗商品价格的上涨将使通用汽车的成本增加“几十亿美元”。
超越预期的机会
因此，在面临芯片短缺和大宗商品价格上升两大不利因素，通用汽车2021年的业绩指引似乎仍拥有一定的竞争力。虽然芯片短缺致使通用汽车不得不大面积停产，但该公司的主要产品——全尺寸皮卡和SUV——的产量仍一直维持不变。与2020年相比，这属实是一个巨大的进步，因为当时由于疫情原因，该公司不得不全面停产两个月左右。
至于不断上涨的大宗商品价格，通用汽车正努力通过其他措施来抵消这一不利因素。此外，在需求强劲、整个行业库存紧张以及大宗商品价格上涨影响所有汽车制造商的情况下，通用汽车应该有能力做到将大量额外成本转嫁给消费者。
同时，新车短缺的持续以及新车价格的上涨，将很有可能使二手车价格继续走高。数据显示，自动拍卖公司曼海姆(Manheim)的基准二手车价值指数在2月份创下了历史新高。
由于二手车价值指数的上升，通用汽车旗下的通用金融(GM Financial)在上季度获得了创纪录的10.4亿美元利润。该公司管理层预计，2021年，通用金融将实现25亿美元的营业利润，以历史标准衡量，这一数字相当客观，但仍远低于2020年第四季度的营业利润率。不过，如果二手车市场的情况在2021年的大部分时间保持强劲，通用金融可能会实现超越管理层的全年利润目标，从而帮助通用汽车抵消其面临的其他部分不利因素。
又一个保守的业绩指引？
事实上，汽车行业在经营方面并不稳定。在过去的一年里，这场疫情加剧了这一趋势。因此，汽车行业的各个管理层也的确难以在一开始准确预测收益情况。出于这个原因，通用汽车近年来倾向于发布保守的业绩指引，这也相应地令该公司频繁地实现超预期的业绩表现。
例如，2020年7月，该公司管理层曾估计，通用汽车下半年调整后营业利润将达到40亿至50亿美元。然而，该公司仅在第三季度就实现了53亿美元的调整后营业利润，随后，该公司在第四季度实现调整后营业利润37亿美元。综合之下，该公司2020年下半年调整后营业利润达到90亿美元，实现超预期的两倍利润表现。
毋庸置疑的是，投资者不能指望通用汽车在2021年又一次实现如此出色的业绩。但是，作为通用汽车的股东，不应该过分担心公司的盈利情况会低于预期。尽管面临新的不利因素，通用汽车在2021年的业绩仍可能出现强劲增长。
