本文转自微信公号“半导体设备与材料”，作者：杨绍辉deng
全球半导体设备龙头四季度营收环比三季度上升4%，同比增长17%，季度收入屡创新高，本轮半导体设备行业景气度周期是技术节点进步叠加全球经济数字化、产业转移等因素推动，景气度向上趋势相比以往更具持久性。
报告要点
下游晶圆厂产能满载，全产业链景气度高。TSMC （TSM.US）公告2021年1月实现营收新台币1267亿元，同比增长22.2%。根据台积电首席财务官，台积电预计2021年资本开支目标达到250-280美元。据SEMI统计，北美设备供应商1月出货额30.40亿美元，同比增长近30%。据DigiTimes报道，台积电28nm制程在今年第 4季度出现多年未见的满载情况。
2020年全球主要半导体设备行业收入强劲增长20%，预计2021年一季度行业收入同比增长39%。我们统计8家全球半导体设备龙头企业，四季度合计收入环比上升3.9%，同比增长16.6%，行业平均毛利率48.3%，环比三季度上升1.7个百分点;2020年全年累计行业收入同比增长20%，而2019年同比下滑7%。根据各公司收入指引中值数据推算，2021年第一季度半导体设备行业收入仍有望环比上升8%，同比增长39%，单季度收入规模有望再创新高。
第四季度Memory客户贡献的设备收入同比增长45%，回升趋势显著。根据前六大半导体设备企业数据统计，第四季度Memory客户贡献的设备收入58亿美元占比42%，单季度收入同比增长45%，全年Memory客户贡献的设备收入累计为210亿美元，同比增长18%。相比之下，第四季度Foundry&Logic客户贡献的设备收入79亿美元占比58%，单季度收入同比下降2%，全年Foundry&Logic客户贡献的设备收入累计为283亿美元，同比增长20%。
2020年中国大陆地区的半导体设备市场需求占全球的27%，稳居第一大市场。根据前六大半导体设备企业数据统计，第四季度中国大陆地区贡献全球半导体设备行业收入比例达到25%，与中国台湾地区占比25%持平但高于韩国占比23%。2020年全年角度统计，中国大陆地区的半导体设备市场需求占全球的27%，其次是中国台湾地区和韩国，分别占比23%和22%。
刻蚀、量测、CVD新产品层出不穷，行业竞争格局进一步集中。2020自然年半导体设备龙头收入普遍快速增长，Lam Research收入119亿美元，同比增长25%，应用材料收入182亿美元同比增长21%，ASML收入140亿欧元，同比增长21%，TEL收入120亿美元，同比增长18%，均快于SEMI预计2020年15%的行业增速。具体到产品上，应用材料2020财年PVD设备收入增长42%，刻蚀设备销售收入增长30%，量测设备业务收入同比增长46%，这三大类产品收入均创历史新高 。
普遍看好未来两年半导体设备行业发展前景。Lam Research估计2021年全球WFE市场规模650-700亿美元，支撑因素包括3D Nand向更高层数迁移、DRAM资本开支强劲、Foundry/Logic持续增加的资本开支。超预期的原因是全球经济数字化，叠加资本密度提高。AI、HPC、IoT、5G等技术将支撑半导体行业未来持续多年的趋势向上。
重点推荐
全球半导体设备行业景气度趋势向上，ASML、Lam Research、AMAT等对2021年行业增长及订单预期普遍乐观。
A股半导体设备推荐组合：中微公司、北方华创、华峰测控、万业企业、长川科技、精测电子、芯源微，关注晶盛机电、美股盛美半导体。
评级面临的主要风险
客户晶圆厂项目进度低于预期、新产品工艺验证时间长且风险高、零部件国产化缓慢。
一、半导体设备行业景气度高，设备需求旺盛
TSMC单月营收维持高位
TSMC 2021年1月实现营收新台币1267.49亿元，环比增长8.0%，同比增长22.2%。
北美半导体设备制造商1月出货额稳定增长
北美半导体设备制造商1月出货金额升至30.40亿美元，环比上升13.4%，同比增长近30%。
先进制程仍是设备行业长期驱动因素
台积电先进制程收入占比过半。四季度收入中，5nm节点收入占比达到20%，7nm节点收入占比达到29%，16-5nm先进制程收入占比达到62%。
TSMC预计2021年资本开支在250-280亿美元。根据TSMC的先进制程规划，预计其中大部分资本开支用于先进制程产能建设，小部分用于先进封装及特殊制程。
二、四季度全球部分半导体设备龙头收入环比增长4%，同比增长17%
国际设备龙头四季度设备交付和收入确认迅速恢复
我们统计8家全球半导体设备上市企业，第四季度收入203.58亿美元，环比增长3.9%，同比增长16.6%。
四季度Memory客户贡献的设备收入同比增长45%
今年四季度Memory客户贡献的设备收入58.24亿美元，同比增长45%，占比约为42%，比较去年四季度最低33%仍处于回升态势。
其中ASML四季度收入中有72%来自Logic/Foundry客户，28%来自Memory客户，对比三季度，Memory客户占比回升，Logic/Foundry客户需求保持强劲。
Lam Research四季度收入中，Memory客户贡献收入占比56%，较2019年四季度的52%略有提升。
三、四季度中国大陆地区半导体设备持续扩张
根据AMAT、ASML、KLA、Lam、DNS、TEL等数据，四季度来自中国大陆的半导体设备销售收入41.81亿美元，占比25%，比三季度下降5个百分点，与中国台湾地区(25%)持平，高于韩国(23%)。
四季度来自中国大陆的ASML光刻机销售收入4.22亿美元，占比12%，较上个季度收入减少2.93亿美元。
四季度，Lam在中国大陆实现的销售收入达到12.10亿美元，创历史最高记录，收入占比达到35%。
四季度，AMAT在中国大陆实现的销售收入达到13.83亿美元，收入占比达到27%。
四、风险提示：
客户项目进度低于预期;
新产品工艺验证时间长且风险高;
零部件国产化缓慢。
