智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，原材料供给紧张限制面板产能，TCL科技(000100.SZ)2020年业绩符合预期；开源证券上调2021-2023年归母净利润至102.21/113.39/126.74亿元（前值31.94/62.46/88.75亿元），EPS为0.73/0.81/0.90元（前值0.24/0.46/0.66元），当前股价对应PE为12.4、11.2、10.0倍，维持“买入”评级。
开源证券指出，上游玻璃基板和驱动IC缺货影响，叠加疫情背景下宅经济的延续、下半年欧洲杯和奥运会的举办等因素，TCL华星利润水平望继续提升；另外，中环电子的并表可以使公司很好的分享光伏平价上网和半导体材料国产化带来的成长收益，进一步增强公司的增长动能。
开源证券主要观点如下：
1.上游原材料紧缺制约供给，行业持续景气抬升TCL华星业绩。
2020 TCL华星实现营收467.7亿元，同比增长37.6%。净利润24.2亿元，同比增长151.1%，主要得益于2020年6月开始TV面板价格的持续上涨。2020年，TCL华星大尺寸ASP为1047元/平方米，同比+15.2%。展望2021年，供给端由于受到上游玻璃基板和驱动IC缺货影响，面板供给增长受限；需求端，疫情背景下宅经济的延续、下半年欧洲杯和奥运会的举办都为需求提供了重要支撑。开源证券预计2021年全年供需维持紧平衡，在苏州三星并表和10.5代产能提升背景下，TCL华星利润水平望继续提升。
2.中环股份并表，进一步增强公司成长动能。
2020年7月，TCL科技公开摘牌收购中环电子100%股权，并于2020Q4并表。中环电子控股子公司中环股份在光伏单晶硅片和半导体硅片领域具备深厚的技术沉淀，引领了全球光伏材料产业包括金刚线切割、G12大硅片等主要技术创新。公司8英寸和12英寸产品全面对标国际领先产品，产品性能及质量获国内外头部客户高度肯定，已投入产线均已实现满产。中环电子的并表可以使公司很好的分享光伏平价上网和半导体材料国产化带来的成长收益，进一步增强公司的增长动能。
风险提示：下游TV需求低于预期、韩厂退出进度延期、新冠疫情风险。
