西部证券:新股建议关注,贝泰妮(300957)化妆品行业中优质赛道

20346 3月10日
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吴晓文 智通财经编辑

智通财经APP获悉,西部证券发布研究报告称,贝泰妮(300957)处化妆品行业中优质赛道。预期公司21/22/23年收入为38.1/52.2/69.0亿元,归母净利润分别为8.3/12.0/16.2亿元。新股建议关注。

西部证券指出,贝泰妮主打的皮肤学级护肤品赛道亮眼,复合增长率为23.2%,远高于化妆品行业同期9.9%的整体增速。西部证券认为,贝泰妮顺应产品之势,未来成长空间广阔。

西部证券主要观点如下:

功能性护肤品增速快、壁垒强、空间大,是化妆品行业中优质赛道。

增速快:贝泰妮主打的皮肤学级护肤品赛道亮眼。据Euromonitor数据,中国皮肤学级护肤品2014-2019的年均复合增长率为23.2%,远高于化妆品行业同期9.9%的整体增速。

壁垒强:因为消费者非常看重其产品力、一旦形成购买后忠诚度较高,功能性护肤品赛道具有高粘性与高复购率特性,集中程度更高。由于研发难度高、消费者切换成本大,潜在进入者少,具有强壁垒特性。

空间大:西部证券根据艾瑞咨询的敏感肌消费者画像测算,认为敏感肌护肤品市场规模上限保守估计4176亿元,未来成长空间广阔。

因时而立、因势而为,贝泰妮是功能性护肤品赛道的优质标的。

短期:顺势而为,享受赛道红利。西部证券认为,贝泰妮顺应产品之势,通过敏感肌单品切入功能性护肤品赛道,扩配套品类提升客单;顺应渠道之势,线下通过医院、药房沉淀品牌与口碑,线上发力电商渠道实现弯道超车;顺应营销模式之势,利用专家直播树立专业形象,玩转种草经济兼具口碑与流量。

长期:沉淀研发和品牌,形成壁垒穿越时间。在顺势而为的同时,公司研发的产品力壁垒、口碑的品牌力壁垒会随着时间逐步加强,形成愈久弥坚的公司竞争力。

风险提示:行业渠道营销变化、竞争加剧、获客成本增加

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