智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，牧原股份(002714.SZ)2021年1~2月出栏数据表现靓丽，2021年继续重点推荐。预计公司20-22年归母净利润288/346/298亿，当前市值对应PE为14.4/12.0/13.9X，维持“买入”评级。
国信证券指出，在非洲猪瘟疫情常态背景下，未来生猪养殖规模化进程有望在未来2-3年内加速完成。公司凭借自繁自养养殖模式，市占率有望快速提升;另外，公司是行业优质成长股，业绩有望维持稳健增长。
国信证券主要观点如下：
事项：
公司发布2021年1-2月份出栏月报，公告公司合计销售488.7万头，销售收入122.81亿元;其中向全资子公司牧原肉食销售生猪27.8万头。均价方面，公司商品猪销售均价26.95元/公斤，比2020年12月环比下降10.61%。
国信农业观点：1)公司养殖成本处于行业领先地位，超额收益明显;另外公司出栏增速快，是生猪养殖领域的核心成长股。2)2021年非洲猪瘟疫情有抬头可能，公司有望凭借其养殖模式以及优秀的管理，保持或者再次拉大与行业的竞争优势，强者恒强。3)2021年公司目标市值或与猪价高低无关，因为2021年公司养殖成长股的逻辑处于逻辑强化通道中。4)风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力。
评论：
公司1-2月出栏数量超预期，全年出栏有望继续维持高增长
公司2021年1-2月出栏488.7万头，出栏数量超预期。考虑到公司2020年底262.4万头的能繁母猪存栏和131.9万头的后备母猪存栏，国信证券认为公司2021年生猪出栏有望达到4300万头，相对2020年的1812万头出栏量，实现翻倍以上增长。从售价来看，公司1-2月平均售价26.95元/公斤略低于预期，国信证券预判均价还是略受非洲猪瘟疫情影响;但考虑到公司优异的管理，2021年公司业绩仍有望维持高增长。
理性看待非洲猪瘟疫情抬头，养殖规模化加速利好牧原
近日，非洲猪瘟变异新毒株引发市场高度关注。国信证券认为，新变异毒株的出现加大了非洲猪瘟疫情的防控难度，但新毒株并非完全不可控，也不是行业新一轮的灾难，而是会加速行业的竞争格局重塑。从病理常识分析后，国信证券得出两个疫情对行业影响的先验判断：1)本轮猪价下行阶段，非瘟或将是行业常态，猪价下行速度放缓;2)非瘟会奖励管理能力强的养殖群体，头部养殖企业市占率快速提升。在生猪养殖从完全分散到快速集中的过程中，会出现优秀的成长股投资机会，建议重点关注。从股票推荐角度去看，国信证券认为新毒株更多影响的是情绪周期，对企业经营周期影响不大;考虑到猪周期仍处于下行通道中，国信证券维持成长股的推荐观点，核心利好牧原。
公司2021年股价走势或与猪价无关，继续推荐
2021年是猪周期系下行第一年，养殖仍处于较好盈利阶段，预计全年平均盈利优于2019年。公司作为行业核心成长股，国信证券认为2021年目标市值或与猪价无关，逻辑如下：1)假设2021年猪价表现低于预期，则非洲猪瘟平稳，则公司出栏量有望超预期，同时成本下降幅度有望超预期，利润以量补价，业绩同比增长;2)假设2021年猪价表现超预期，则行业养殖困难，非瘟疫情严重，行业盈利周期拉长，公司相对优势有望进一步拉大，龙头优势明显，行业驱动与公司自身成长共振，市值继续上行。综上所述，国信证券认为公司2021年股价走势或与猪价无关，继续推荐。
