本文来自 微信公众号“英为财情Investing”。
对于寻求固定收益的投资者来说，当前的市场并不是一个轻松的环境。许多在传统行业的公司都受到了疫情的冲击，而它们曾是投资者可靠的固定收益来源。此外，这些固定收益的利息都接近零，意味着其无法产生可观的现金流。
尽管股市已从去年3月份的暴跌中反弹，但由于不少公司都需要储备现金以应对经济不确定性，因此股息仍然受限。根据Janus Henderson的数据，受疫情影响，全球公司股息在2020年急剧下降，骤减12.2%至1.26万亿美元。
即便如此，股息仍然是任何追求固定收益的投资组合中不可或缺的一部分。随着疫苗接种计划的不断推进、经济有望全面重新开放，现在是时候在派息股中寻找好机会。下面，我们将重点放在美国的两家股息最高的公司上，评估它们的派息是否可靠。
埃克森美孚
经历了2020年极其困难、原油需求暴跌的一年后，石油和天然气巨头埃克森美孚 (XOM.US)正在迅速收复失地。在上年暴跌40%之后，其股价今年已经上涨了38%以上。
这种转变主要是得益于石油市场的复苏，过去四个季度遭受巨大损失的全球能源公司的前景也因此变得更加光明。去年，埃克森美孚报告亏损220亿美元，为至少三十年来的首次年度亏损。伦敦布伦特原油期货周四交投于每桶64.7美元左右，而在去年4月份，其价格不到20美元。
尽管面对着前所未有的挑战，埃克森美孚仍能够通过市场借贷来维持每股0.87美元的季度股息。分析师现在认为，该公司及其股票最糟糕的时期已经过去。考虑到埃克森美孚的股息收益率高达6.4%，这对寻求固定收益的投资者而言是个非常可观的回报。
摩根大通分析师菲尔·格里什（Phil Gresh）在最近给客户的报告中指出，该能源巨头的财务前景有所改善，估值也更加合理。他指出：
“我们将埃克森美孚的评级上调至“增持”，为2014年该行业触顶、我们开始覆盖综合能源公司七年以来的首次。”
“当前，我们认为其门槛实际上已经降低，执行力终于迎来了拐点，2021年市场共识过低（即使布伦特原油价格在50美元/桶以上），高于7%的股息收益率更加安全，估值亦比较合理。也许最重要的是，我们认为资本运作正在改善，其资本支出预算在200亿至250亿美元之间，是能够维持股息和资产负债表的水平。”
埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹（Darren Woods）正力图将资本支出转移至潜在价值更高的优势资产上，其中包括圭亚那和美国二叠纪盆地的开发、巴西更有针对性的勘探以及化工项目、以开发高价值产品。
AT&T
美国最大的电信运营商AT&T (T.US)同样是一只高收益股票，近来也吸引了市场极大的兴趣。其当前交易价格为28.72美元，股息收益率高达7.4%，季度股息为每股0.52美元。
然而，虽然这个收益率非常具有吸引力，尤其是这家公司在过去25年都没有削减过股息，但这种丰厚的股息回报背后，也潜藏着许多风险。
首先，经历了过去十年大量失败的投资尝试之后，AT&T如今正试图扭转其业务。这家无线运营商上周宣布将把DirecTV和其他美国付费电视产品分拆为一家独立运营的公司，AT&T将拥有其70%的股份，其余30%由一家私募股权公司TPG Capital持有。这项交易对AT&T这部分业务的估值为162.5亿美元（包括债务），而AT&T在2015年为收购DirecTV支付了670亿美元。
另一方面，在T-Mobile收购Sprint Corp.之后，AT&T的无线业务在美国的排名跌至第三。该公司的流媒体视频服务HBO Max亦面临着激烈竞争，例如迪士尼 (DIS.US)的Disney+。
富国银行在最近的一份报告中强调了这些威胁，建议投资者不要买入该股票：
“我们认为，AT&T正处于困境之中。它需要在核心业务领域（无线、光纤到户）的投资与杠杆化、支付不低的股息之间找到平衡。传统业务的持续下滑以及疫情对其华纳媒体业务的冲击使得AT&T更加难以取得平衡，在2021年，华纳媒体料继续拖累AT&T。”
总结
鉴于这两家公司所在的行业都瞬息万变，固定收益投资者在投资埃克森美孚和AT&T时都面临着风险。但是，两者相比之下，随着油价上涨，全球经济的重新开放进一步推动能源需求，当前的环境似乎对埃克森美孚更为有利。
反观AT&T，其新任首席执行官约翰·斯坦基（John Stankey）任重道远。在我们看来，AT&T面临着沉重的债务负担以及激烈的流媒体竞争，其股票的风险也比埃克森美孚更大。
（编辑：曾盈颖）
