本文转自微信公众号“英为财情Investing”。
美联储主席鲍威尔连续两天安抚市场，希望缓解投资者对于通货膨胀和经济过热的担忧。然而，美债收益率仍然居高不下。
周四，截至撰稿时，美国基准十年期国债收益率稳稳守在1.41%上方。美债抛售压力挥之不去。
放眼全球，国债市场可谓“血流成河”。英国十年期国债收益率周四上涨了4.4个基点，德国十年期国债收益率上升了2.6个基点，法国十年期国债收益率涨2.2个基点，意大利十年期国债收益率涨1.3个基点。澳大利亚十年期国债收益率已经超过疫情前的水平，日本十年期国债收益率自2018年以来首次突破0.1%。
全球债市正经历着2015年以来最糟糕的开局。
全球主要国债收益率，来源：英为财情Investing.com
债市抛售的两大“元凶”：市场定价和CTAs
无论是美联储主席鲍威尔还是新西兰联储主席奥尔，全要央行领导人都在强调，政策将在很长一段时间内维持宽松。
然而，从上述国债的反应来看，市场并不买账。ING银行称，这是因为市场越来越确信超宽松政策的终结，并将这种预期计入到国债价格上。
一方面，这是因为市场对美国经济复苏的强劲态势抱有信心。货币市场显示，投资者预计美联储会在明年加息一次，甚至更早。欧洲美元期货暗示，2022年有64%的几率加息25个基点，而一周前只有52%。
虽然鲍威尔认为复苏仍然面临重大挑战，但市场却认为，随着更多的经济数据涌现，美联储可能会改变主意。
另一方面，摩根大通的模型证实，遵循趋势跟踪策略的商品交易顾问(CTAs)也在加剧全球国债市场的抛售潮。CTAs在2月12日和22月16日分别转为做空十年期德债和十年期美债，到现在在这两种主要国债上的空头押注都达到了至少两年最高。
但不管原因是什么，全球债市的抛售已经促使部分分析师预测，“债市义勇军”可能会卷土重来。
这个名词是由老牌华尔街策略分析师Ed Yardeni在1983年所创建，指的是那些不满央行货币政策或者政府财政政策的债市投资人，大举抛售国债，刻意推高国债收益率，以补偿里根政府时期的通胀及预算赤字风险。随着收益率的上涨拉高了借款成本，他们可能会迫使政府和央行在支出上采取更为节制的态度。
华尔街机构纷纷出逃，抛售潮恐持续至5月份?
现在，就连华尔街机构都在“夺路而逃”。据媒体报道，汇丰全球固定收益研究负责人、美国国债的长期多头Steven Major也放弃了买入30年期美债的投资策略建议;贝莱德、安本标准投资等机构也在撤离政府债券市场;Robeco在为债券抛售潮持续到5月份做准备;Jupiter正在出售7至30年期的美国国债。
其中，Robeco指出，未来三个月里，经济将从冬季封锁中重新开放，基数效应会发挥作用，可能会有很多投资者急于对利率前景进行定价。
而自2020年3月份触底以来，处于历史低位的美国国债收益率一直是推动金融市场风险资产全线急剧反弹的主要动力。但近期的回调已经显示出市场情绪的隐隐不安。
按照野村证券的预计，如果美国十年期国债收益率保持在1.3%至1.4%之间，美国股市可能只会出现温和的回调;但如果收益率突破了1.5%，标普500指数可能会出现更剧烈的修正，向下调整8%或者更多。杰富瑞集团也认为1.5%是一个关键值。
美债收益率从1.3%到1.4%仅花费了一周左右的时间，距离1.5%还远吗?
(编辑：李均柃)
