本文来自微信公众号“毒眸”，作者：陈镔。
近一个月来，北美娱乐巨头纷纷公布财报。在好莱坞制片商转向线上之际，各家都突出自身流媒体平台的表现，这也成为了解竞争态势的绝佳机会。
其中，迪士尼(DIS.US)和Netflix(NFLX.US)的“双雄对决”尤为引人注目：迪士尼在线下业务遭受重创后，Disney+订阅数同比暴涨258%，一年之内旗下流媒体增长近亿用户，成为传统公司转型的代表性案例。
Netflix的全球订阅数突破2亿，并实现2020全年自由现金流转正，继续稳坐流媒体头名的宝座。而包括HBO Max和Peacock等新入局者也让外界眼前一亮，成为母公司财报中着重突出的项目。
迪士尼展现转网决心
2月11日，迪士尼公布截至2021年1月2日的第一季度财报。
财报显示，迪士尼当季总营收为162.49亿美元，比去年同期的208.77亿美元下滑22%;运营利润则从39.96亿美元降至13.32亿美元，跌幅达到67%。即便流媒体业务取得长足进展，但线下乐园收入大跌由盈转亏，成为迪士尼同比下滑的主因。
去年10月，迪士尼宣布对组织架构作出全面调整。
原来与内容相关的三个独立业务板块——媒体网络、影视娱乐、直接面对消费者及国际——合并重组，成立统一的“迪士尼媒体与娱乐发行”部门，负责迪士尼旗下内容的全球发行。而线下业态则统归“迪士尼公园、体验和产品”部门，负责主题乐园、邮轮和衍生品销售等业务。
不过，在新设的“迪士尼媒体与娱乐发行”部门之下，依然按三条业务线——即有线网络、内容销售/授权和直接面对消费者——分别汇报，可与之前的各板块作粗略对应。
细分来看，涵盖ABC电视台、ESPN和国家地理等主流频道的有线网络(Linear Networks)表现稳健，当季营收达到76.93亿美元，对比2019年同期增长2%;同时其运营利润为17.29亿美元(同比跌4%)，依然是迪士尼最重要的“现金牛”。
在流媒体大盛的背景下，直接面对消费者(Direct-to-Consumer)实现飞速成长，当季营收飙升73%至35.04亿美元。
在线下乐园遭受重创后，流媒体乘势而起填补空缺，两者的贡献值已接近持平，成为迪士尼新的业务支柱。虽然该板块仍录得4.66亿美元的净亏损，但同比2019年的11.1亿美元已大幅收窄。
截至1月2日，Disney+订阅用户数达到9490万，对比去年12月“投资者日”公布的8680万，短短一个月便提升810万;相比2019年末的2650万更是暴涨258%。另外，Hulu(含Live TV)和ESPN+的订阅数分别为3940万和1210万，同比均录得双位数增长率。
由此计算，迪士尼旗下流媒体总订阅数达到1.46亿，进一步缩小与领头羊Netflix的差距。
不过，迪士尼的平均订阅费则互有涨跌。其中Disney+单用户月度支出为4.03美元，对比2019年末的5.56美元明显下滑，这与Disney+Hotstar上线后拉低了套餐价格有关。而Hulu和ESPN+的订阅费则有所增长，显示这两项服务在本土已步入利润收割期。
最后，内容销售/授权(Content Sales/Licensing)当季营收为17.02亿美元，同比2019年暴跌56%;运营利润为1.88亿美元，大幅缩水76%。在多轮撤档和影院歇业后，该季度仅有《心灵奇旅》在海外市场公映，2019年则有《冰雪奇缘2》、《星球大战：天行者崛起》等强片，收入断崖式下滑并不令人意外。
值得一提的是，2月初迪士尼宣布将关闭从20世纪福斯收购而来的“蓝天工作室”，这个制作出《冰川时代》和《里约大冒险》等系列的著名动画品牌走向终结。
在对外发布的声明中，迪士尼表示“当下的经济现实”是做出该决定的首要因素。不过，迪士尼原本便拥有自家动画工作室和皮克斯两大厂牌，加之“蓝天工作室”近年推出的作品也反响平平，最终被关停的命运可能早已写就。
上述条线汇总至“迪士尼媒体与娱乐发行”后，该部门营收和利润分别为126.61亿美元和14.51亿美元，同比均维持在个位数的跌幅。
相比之下，“迪士尼公园、体验和产品”部门则延续颓势，当季营收重挫53%至35.88亿美元，更从去年盈利25.22亿美元转为亏损1.19亿美元。
在全球此起彼伏的“封锁令”中，迪士尼的线下业务首当其冲，与其相关的门票、饮食、旅游等收入都下跌六成以上，预计短期内财务表现仍将承压。但衍生品授权和零售则取得2%的增长，主要受到《曼达洛人》剧集和《蜘蛛侠》游戏的推动。
总体来看，迪士尼在内容端全面拥抱流媒体后，订阅用户数和付费收入将成为未来的增长引擎，影视项目供给的倾斜效应也愈发显著;而随着多地游客数量逐渐回暖，迪士尼线下业务有望从低谷开始反弹，最“黑暗”的时刻可能已经过去。
在财报公布后，迪士尼的投资者一度作出积极反应，在当天的盘后交易中股价曾上行达2%，随后从190美元以上的高位回落，截至2月19日收盘报收于183.65美元。
群雄逐鹿流媒体战场
在近期公布财报的公司中，流媒体业务同样占据显要位置。
首先来看Netflix。1月19日，Netflix在投资者信件中公布第四季度财务数据：Netflix当季营收达到66.44亿美元，同比增长21.5%;净利润则微跌8%至5.42亿美元。
截至2020年底，Netflix的全球付费用户数达到2.04亿，其中年内便新增3657万，助力Netflix达成新的里程碑。同时，Netflix的单用户平均月度支出从10.82美元提至10.91美元(涨幅1%)，继续维持量价齐升的良性成长。
2020全年，Netflix在北美新增付费用户627万，同比涨幅9%，创近年新高。但Netflix在海外的用户增幅更为显著，亚太(57%)，欧洲、中东和非洲(29%)以及拉丁美洲(19%)都优于本土。
从累计付费用户数来看，北美(7393.6万)与欧洲、中东和非洲(6669.8万)的差距快速缩小，而拉丁美洲(3753.7万)和亚太(2549.2万)的渗透率还不高。
这些数字的达成都仰赖于Netflix的原创输出。
以《养虎为患》、《后翼弃兵》为代表的热门剧集接力上线，再加上《黑帮大佬和我的365日》和《福尔摩斯小姐：失踪的侯爵》等电影项目，为Netflix提供了充足的内容供给。
单在第四季度，Netflix便推出《王冠》第四季、《布里奇顿》等剧集和《午夜天空》、《全民小英雄》等电影，为订阅用户增长维持动力。
1月27日，华纳兄弟母公司AT&T(T.US)也公布了最新季度财报。据披露，AT&T季度总营收为457亿美元，去年同期则为468亿美元;当季录得107亿美元的亏损，而去年同期则为53亿美元的净利润。
不过，这份财报最大的亮点来自华纳旗下流媒体服务HBO Max：从5月27日正式上线以来，HBO Max与HBO的本土订阅用户数达到4100万，全球更是接近6100万，提前两年完成预期目标。
自第三季度之后，HBO Max的激活数量翻倍至1720万，这与“圣诞档”亮相的《神奇女侠1984》密不可分。随着今年更多华纳新片同步投放至HBO Max和大银幕， HBO Max仍有望维持高速增长。
1月28日，康卡斯特(CMCSA.US)发布2020年第四季度财报，当季总营收为277.08亿美元，同比小幅下滑2.4%;净利润则上涨6.9%至33.8亿美元。其中，涵盖影视业务的NBC环球营收同比缩水18.1%至75亿美元，占康卡斯特营收的比重降至27%。
对于去年7月上线的流媒体服务Peacock，财报显示其订阅用户数已达到3300万，而12月初该数字则为2600万。不过，Peacock既有含广告的免费套餐，也提供4.99美元和9.99美元的订阅选项，财报并未分别披露两者的精确统计。
同时，康卡斯特表示Peacock在第四季度创造了1亿美元的营收，但预计其在2020年和2021年将带来20亿美元的亏损。由此看来，康卡斯特对Peacock尚处在战略投入期，短期内还不会产生正向现金流。
另据IndieWire报道，2021年开始康卡斯特从Netflix撤回热门剧集《办公室》，并独家投放到Peacock平台上。据NBC环球CEO杰夫·希尔透露，《办公室》是驱动Peacock订阅用户上升的重要因素。
由于《办公室》原来在Netflix就吸引众多流量，而且Peacock免费用户仅能观看前两季，因而该剧集也被认为带动了付费用户的加入。
在2020年，不仅行业龙头Netflix重拾增长势能，迪士尼更是“三箭齐发”紧追领头羊，后进者HBO Max和Peacock同样取得亮眼成绩，流媒体市场呈现整体扩张的态势。
不过，随着全球经济从“封锁”中逐渐走出，订阅用户的争夺将取决于原创内容的输出，多年重金投入的Netflix依然占据领先位置，而以迪士尼为首的传统制片商则以线下反哺线上，在品牌积累和项目开发上较有优势，双方的竞争将逐渐向纵深进展。
在流媒体方兴未艾的当下，好莱坞的一举一动仍将牵动未来行业的走向。
(编辑：马火敏)
