西部证券:海康威视(002415.SZ)视频物联需求顺周期提升,目标价77.40元,首予“买入”评级

57593 2月22日
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吴晓文 智通财经编辑

智通财经APP获悉,西部证券发布研究报告称,海康威视(002415.SZ)视频物联需求顺周期提升,全球竞争力进一步增强,预期公司20-22年归母净利润分别为134.2/160.9/187.9亿元。给予公司2021年45倍PE估值,对应目标价77.40元,首次覆盖,给予“买入”评级。

西部证券指出,海康威视是智能视频物联和大数据服务龙头。公司以视频为核心聚焦综合安防、大数据和智慧业务,构建开放合作生态。2010-2019公司十年营收增长16倍、净利润增长12倍。同时,公司持续高研发投入,将技术领先优势转化为产品优势,推动盈利水平稳健增长。

西部证券主要观点如下:

全球经济逐步恢复,视频物联需求顺周期提升。2021年全球经济有望在疫苗使用后较快恢复,带动视频物联需求顺经济提升。公司PBG、SMBG业务逐步复苏,EBG、海外业务强势增长。公司营收在2020Q1负增长后,于2020Q3确立拐点,西部证券预计2020Q4和2021年营收将实现更快增长。

疫情加速技术变革,人工智能拓展应用边界,海康引领行业发展。历次危机均是新技术加速换代契机,新冠疫情将加速全球智能化落地和企业信息化转型。作为AI最大应用领域,视频物联边界不断拓展。公司从2015年首次发布深度智能产品到2019年推出物信融合大数据平台,营收稳健增长的同时毛利率大幅提升(40.1%-47.7%),引领行业发展。

供应链变化促进竞争格局改善,海康竞争优势进一步增强。海思占据全球安防芯片近80%的市场份额,美国制裁对其影响较大。海思2020年8月开始对市场停供安防芯片后,海康相对竞争优势将进一步增强:1)行业巨头相关业务或受影响;2)其他芯片厂商填补空缺,海康优先级最高;2)公司为应对贸易摩擦,积累超100亿库存,安全边际更高。

风险提示:下游需求、安防AI推进不及预期、中美贸易摩擦加剧等风险

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