智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，深科技(000021.SZ)转舵存储封测，电子制造巨头再扬帆。预计深科技20/21/22年归母净利润为8.42/11.07/15.11亿元，EPS为0.57/0.75/1.03元，给予深科技34.33倍21年预期PE，目标价25.75元，首次覆盖，给予买入评级。
华泰证券指出，深科技是全球领先的电子产品制造服务(EMS)厂商。随着5G手机、服务器等领域存储器用量增加，带动配套封测需求提升，叠加公司制造业务向医疗健康、汽车电子等高毛利率领域扩张，华泰证券认为，深科技有望依托其业务战略转型及产能扩张提振业绩。
华泰证券主要观点如下：
全球DRAM/3DNAND需求复苏强劲，依托先进封测技术提振营收增长
据IDC预测，20年全球DRAM/NAND存储器需求分别同比增长23%/36%至193.6/4217.8亿GB，据ICInsights数据，20年预计全球DRAM/NAND销售额分别将达到645.6/560亿美元，同比增长3.2%/27.2%，在存储器景气度复苏下，1H20公司具备高端DRAM/Flash封测能力的全资子公司沛顿科技实现营收16.8亿元，大幅度超过19年全年(10.7亿)。
存储器国产替代加速推进，深科技联手大基金二期有望优先受益
在中美贸易摩擦持续、新型举国体制助力IC国产化的背景下，中国在存储器自给化方面已有所突破：合肥长鑫于19年已量产DDR4，长江存储自18-20年连续突破32/64/128层3DNAND技术。20年10月，深科技拟定增募资17.1亿与大基金二期共同投资新建先进存储封测厂，华泰证券认为深科技在大基金二期协同下，有望成为存储器国产替代加速之际的优先受益者。
高端制造业务向新兴产业拓展，高毛利产品有望提振业绩
深科技依托三十余年来积累的先进EMS研发和制造能力，在保持计算机硬盘、通讯等传统电子产品制造竞争优势情况下，积极向医疗健康、汽车电子、智能量计等高毛利率新兴产业拓展。目前，公司医疗器械、汽车超级电容、智能电表等产品已在全球积累了稳定客户群，实现全球销售，与半导体业务一起提升了毛利率，1-9M20公司毛利率达到11.9%，较19年提高2.4pct。
风险提示：疫情蔓延致行业景气下行;存储器国产替代进度不及预期。
