本文来自微信号“汽车琰究”。
1、事件概述
2月10日，新一轮《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》(以下简称“新办法”)公布，3月1日起实施。
2、分析判断
新能源鼓励继续 新办法向纯电倾斜
相较2018年发布的上一轮实施办法，新办法的主要变化为：
1)2021年3月起，插电混动车辆申请新能源专用牌照额度要求加严：除个人用户名下没有使用上海市专用牌照额度注册登记新能源汽车以外，还需满足在上海市有充电设施，且名下没有上海市非营业性客车额度证明，没有用非营业性客车额度登记的车辆(不含摩托车)；
2)2023年1月起，插电混动(含增程式)车辆不再发放专用牌照额度，且受让人受让二手插电混动(含增程式)车辆的亦无法申领专用牌照额度；
3)新能源专用牌照上牌资格稍有放宽：对部分人员缴纳社保的时限要求由上一轮的12个月缩短至最少仅需6个月。
新办法鼓励购买和使用新能源汽车的方向不变，但结构上向纯电动有所倾斜。插电混动(含增程式)将在2023年1月起直面传统燃油车及节能汽车的竞争。
纯电持续受益 插混竞争加剧
据我们统计，2020年纯电动、插电混动(含增程式)及其他传统燃油这三类车型在上海市的上险量依次为7.67万辆、4.85万辆及47.82万辆，份额占比依次为12.7%、8.0%、79.3%，而这三类车型在上海市的上险量和在全国的上险量的比例依次为8.5%、23.1%及2.7%。
由此可见：1)上海市一定程度上引领全国新能源汽车消费，且当前纯电动车型上险量高于插电混动(含增程式)；2)上海市对插电混动(含增程式)销量的影响(占全国市场的23.1%)较大。
而分品牌来看：
1)2020年上海市纯电动车型销量前五的品牌/销量/上海市与全国销量比例依次为：特斯拉/3.28万辆/23.7%、荣威/0.77万辆/28.3%、蔚来/0.72万辆/16.6%、比亚迪/0.61万辆/5.9%、小鹏/0.32万辆/11.6%，CR5约为74.3%；
2)2020年上海市插电混动(含增程式)车型销量前五的品牌/销量/上海市与全国销量比例依次为：荣威/1.53万辆/71.7%、比亚迪/0.93万辆/22.8%、大众/0.65万辆/18.6%、丰田/0.34万辆/28.5%、理想/0.30万辆/9.0%，CR5约为77.5%。
我们预计以纯电动车型为主的品牌将持续受益新办法的鼓励，由上海市这种地区市场带动全国市场的发展。插电混动(含增程式)在2023年后将直接和传统燃油车及节能汽车竞争，车型本身的产品力及成本优势将愈发重要，供给质变或将成为撬动需求的最重要的因素。
新能源发展阶段转向供给质变撬动需求
2020全年新能源汽车销量达已达136.7万辆，同比增长10.9%。预计2021年新能源汽车销量有望突破200万辆，同比+46.0%。新能源汽车产业正处于从政策驱动向供给端驱动转变的关键时刻：
1)政策层面：从补贴到双积分，健全长效激励机制。新能源汽车国家补贴延长两年至2022年，同时2020版双积分政策落地，明确了2021-2023年度的新能源积分比例要求，政策逐步完成从胡萝卜到大棒的转变。2020年《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》、《节能与新能源汽车技术路线图2.0》的发布明确了产业中长期技术进步、渗透率提升的目标。
2)供给层面：供给端剧变开启，爆款车型密集上市成为核心驱动力。2021年国产特斯拉Model Y、蔚来ET7、大众ID 4X/Crozz等纯电动车型本身极强的产品力直接提升了C端用户对新能源汽车的关注和接受度。比亚迪超级混动DM-i以及长城DHT混动平台的发布，也将插电混动车型的产品力和成本优势提升到能够与传统燃油车全方面比较抗衡的高度。类比手机发展史，爆款车型的出现将导致新能源汽车渗透率加速提升，推动行业从导入期迈入成长期。
3、投资建议
全球新能源汽车行业供给端持续质变，整体呈现“电动加速+智能开启”双重特征，万亿级市场开启，传统车企积极转型，造车新势力、科技互联网企业加速入局，共促产业繁荣发展。重点推荐：
1)电动化：供给质变撬动需求，类比手机发展史，爆款车型的出现将导致新能源汽车渗透率加速提升，推动行业从导入期迈入成长期。推荐：a.【比亚迪股份(02001)】；b.特斯拉产业链：【新泉、拓普、银轮、华域】；c.大众MEB产业链：【文灿、科博达、精锻】；d.蔚来(NIO.US)产业链：【文灿、拓普】。
2)智能化：软件定义汽车成共识，整车电子电气架构升级加速推进，政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能化、网联化与电动化协同发展，推荐：
a.自动驾驶产业链：重点关注感知层(激光雷达、毫米波雷达等)、执行层(线控制动、转向等)、底层技术(域控制器等)等细分领域，推荐英伟达产业链【德赛西威】和华为产业链【伯特利】，受益标的【耐世特(01316)】；
b.智能座舱产业链：重点关注HUD、车载娱乐、氛围灯等细分领域，推荐【德赛西威、福耀玻璃(03606)、星宇、科博达】，受益标的【华阳集团】。(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖)
4、风险提示
汽车需求低迷导致国内外新能源汽车销量不达预期；积分、碳排放等法规未能严格实施导致车企新能源新车型投放进度不达预期；技术路线出现重大调整致新能源汽车产业链竞争格局变化。（编辑：mz）
