本文为“聪明钱走势”供稿，文中观点不代表智通财经观点。
近来在美国上市的中概股普遍都表现不错，上个月底便有一只电子烟概念股 ─ 雾芯科技 (RLX.US)上市，首日升幅已经超过一倍，可见中概股在美国IPO的热度也不输香港。而2月9日美国正好有另一只颇有话题性的中概股上市，它就是号称"中国SaaS赴美上市第一股"的容联云通讯 (RAAS.US)。这公司是一家企业通讯云服务提供商，以云计算方式，为企业客户提供通讯平台服务PaaS和通讯软件服务SaaS。
不说不知道，原来这只听起来如此厉害的美股，竟是港股一间市值只有62亿的小公司的联营公司。这间公司名叫高阳科技 (00818)，根据资料，它持有容联云持有19.91%的股份，共55,677,341股，按发售价13美元计算，价值近56亿港元。还不只这样简单，近期炒上不少的百富环球 (00327)，高阳也持有33.56%股权，价值约29亿。也就是说只是这两间公司合共85亿的股权已经超越高阳现有的62亿市值。很明显，高阳现在的价值仍是大大低估，这还未计算公司其他资产、子公司和手持那43亿现金的价值。
虽说联营公司不错，高阳科技 (00818)本身又如何？
高阳科技有五项主要业务，分别是提供支付交易处理解决方案、销售信息安全芯片及解决方案、提供平台运营解决方案、提供金融解决方案、以及销售电能计量产品及解决方案。截至二零二零年上半年，该集团综合营业额为20亿港元，较截至二零一九年上半年减少33%。期内溢利合共为 2.15亿港元，而于二零一九年上半年之溢利则为40亿港元。据说纯利减少乃主要由于COVID-19疫情爆发及疫情防控措施的影响。若看这种成绩，并没有理由看重高阳科技。再看看截至二零二零年十二月三十一日止的年度财务表现更新，公司预期于二零二零年之经营溢利录得约6.1亿港元至6.8亿港元之间，相对于二零一九年录得之经营溢利约5.78亿港元，増长约6%。虽然最后今年还是有增长，但绝对称不上多，更何况这其实是由于容联云的可换股优先股之权益计入收益之故，作为科技公司，今年成绩确实平平无奇。
不过，就目前情况而言，近日的升幅该是以估值修复为主，反映容联云及百富环球的股权价值。若以此为前提，一切便简单得多了，只要看着容联云及百富环球的股价便会懂得玩这股票。这两间公司均是大有前途，百富环球上年11月底便发了盈喜，预计12月止年度纯利将较上一年度的6.25亿元增长不少于40%，多间券商亦纷纷提升其目标价。至于容联云，想像空间则更大了，作为中国最大的多业务云通讯服务商及中国唯一的全通讯服务提供商，它身处一个低渗透率的庞大市场，全因中国的云通讯仍处于起步阶段。如果拿一间美国的公司比较，很多人会把容联云对标Twilio (TWLO)，要知道Twilio是过去一年升了244%的大牛股，更创出5年升了45倍的奇蹟。容联云只要能做到一半，高阳科技都已经得益不少。
综上所述，高阳科技 (00818)现阶段仍未充分反映其拥有的联营公司股权的价值。若以中概股在美股的表现来推测，容联云上市后若升一倍，那么高阳科技的估值大可以分别用容联云升了一倍后的价格和百富环球现有的价格去粗略计算，能得出市值大概是141亿，离现时高阳科技执笔时的62亿市值仍有高达一倍的水位。这种进可攻退可守的价值投资，确是机会难得。
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