本文转自微信公众号“向阳论医谈药”。
投资要点
事件：2021年2月3日，第四批国家集采中标结果公布。本次集采共纳入45种药品，拟中选药品平均降价52%，最高降幅达到96.82%。
本次集采降幅收窄，中标企业扩大。本次集采降幅为52%，4+7、4+7扩围、第二轮集采和第三轮集采降幅分别51%、58%、60%和70%，本轮降幅收窄。最高降幅为峨眉山通惠制药的帕瑞昔布注射剂，降幅达到96.82%，降幅大于90%的有23个品种，降幅在80%以上的有51个品种。
中标企业家数从4+7集采的15家扩大到本次集采的152家，本次共有215个品种进行了报价，最终158个中选，中选率为73.5%，是历次国采中最高的一次。进口原研药降价意愿较低，国产仿制药加速龙头集中。
国内药企扬子江、齐鲁、中生(01177)、石药(01093)中标6个品种，豪森、科伦和东阳光药业中标4个品种，恒瑞、福元海思科、花园药业中标3个品种，集采加速推进加速国产龙头药企集中度。本次一共有20家外企参与了41个品种的报价，5家外资企业中标，其中只有2个为原研药品，外资药企的降价意愿不高，36个品种进口企业遭遇高价淘汰，给国产药企腾出院内市场空间。
同时，随着仿制药一致性评价工作深入，进口原研药在院内市场竞争力正在逐渐削弱，逐渐转向院外市场，加速处方药外流。注射剂首次大规模集采面临竞争激烈，降价幅度大。本次一共有8个注射剂品种参与集采，8个产品2019年样本医院收入占45个品种2019年总样本医院收入的30%以上，本次采购额最大的是多索茶碱采购金额达39亿元。
而降幅最大的是峨眉山通惠药业的注射用帕瑞昔布，中标价为2.98元/支，降幅达96.82%，主要系此次一共有17家企业报价，中标10家，竞争最为激烈。帕瑞昔布的原研药企辉瑞(PFE.US)报价仅下降5.9%遭遇出局，2019年辉瑞国内样本医院市场份额为68.2%，此次全部由中选企业瓜分。
氨溴索注射剂同样面临17进10的激烈竞争局面，原研药企勃林格殷格翰集采仅下降0.1%，主动放弃国内46%的市场。
投资建议：集采政策将倒逼企业加快创新，持续看好创新药及相关产业链。国家医保控费大背景下，集采与医保谈判常态化推进，加速行业集中，行业巨变下倒逼传统药企进行创新。
持续看好创新药及相关产业链，创新药企及转型创新标的：恒瑞医药、长春高新、贝达药业、我武生物、康辰药业、冠昊生物、海普瑞(09989)、科伦药业、亿帆医药等;港股标的：君实生物(01877)、中国生物制药(01177)等;科创板：博瑞医药、泽璟制药、前沿生物等。创新药产业链CXO：药明康德(02359)、药明生物(02269)、凯莱英、博腾股份等。
风险提示：药品降价风险、政策变动风险。
（编辑：彭伟锋）
