本文转自微信公众号“海通国际研究部 HAI”。
文化纸价持续上涨，旺季即将到来需求提振
据纸业联讯统计，1月份铜版纸平均价格指数6269元/吨，环比增长7.65%，同比增长约3.39%;双胶纸平均价格指数6035元/吨，环比增长约7.0%，同比减少约7.27%;1月文化纸行情明显走高，12月的价格上涨市场落实顺利。
同时1月下旬龙头生产商发布新一轮提价通知，主要由于纸浆价格上涨推动纸价、以及供应商1月份停产等因素，考虑到3月份之后传统旺季到来，我们认为文化纸价格短期仍将延续上涨行情。
箱板瓦楞纸成本支撑，一季度延续上涨趋势
据纸业联讯统计，1月份挂面箱板纸市场均价4844元/吨，环比上涨约3.60%，同比上涨约10.86%，瓦楞纸市场均价4139元/吨，环比上涨约6.60%，同比上涨约10.54%;1月份箱板纸价格上涨累计100-300元/吨，瓦楞纸上涨幅度略高一些，纸价上涨主要由于国废成本上涨&进口纸减少导致，考虑到短期需求转暖、纸厂库存低位，我们预计一季度箱板瓦楞纸仍将延续上涨趋势。
白卡高盈利仍将持续，长期看好需求释放
据纸业联讯统计，1月份白卡价格指数同比上涨约33.1%，环比上涨约6.8%，灰底白板纸价格指数同比上涨27.16%，环比上涨5.55%;1月份白卡价格持续提涨，自20年7月以来，社会级白卡已提涨9轮，累计涨幅达到3300元/吨，短期来看，21年前三季度将无新增产能增加，叠加海外需求修复及成本上涨支撑，我们判断年内白卡价格或延续高位震荡。
长期来看，行业整合、禁塑令带来的需求增量、以及白板纸推出均将利好行业，我们认为白卡纸有望长期保持较高开工率与利润水平。
浆价上涨趋势持续，后续上涨幅度或有限
据纸业联讯统计，1月份漂白针叶浆外盘报价761美元/吨，环比上涨约14.78%，同比上涨约34.18%，阔叶浆外盘价格指数553美元/吨，环比上涨约8.67%，同比上涨约20.19%;1月木浆价格大势上扬，主要得益于随着经济恢复需求增加，以及部分海外浆厂停机减产缓和供给压力。
目前价格上涨通道中，浆厂检修&贸易商惜售导致现货市场存在一定供给短缺，市场普遍看涨，国内纸厂加大备货量，外盘报价持续上涨，我们预计短期内纸浆外盘价格仍然以涨势为主，但考虑到全球疫情形势以及需求回暖程度有限，我们认为上涨幅度或有限。
国废价格持续上涨，21年供给有限价格坚挺
据纸业联讯统计，1月份国废A级黄纸板价格指数为2412元/吨，环比上涨约5.64%，同比上涨约13.36%;2020年中国废纸进口总获批额度为675万吨，获批企业66家;短期来看，春节临近下游包装纸出货情况略好转，季节性终端消费需求带动国废需求向好，考虑到2021全面禁止废纸进口带来较强刚需及再生浆补充有限，我们判断短期国废价格将震荡上涨。
风险提示：原材料价格波动风险，行业需求提升不及预期。
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（编辑：彭伟锋）
