小摩:上调合景悠活(03913)目标价至10.7港元 评级“增持”

13516 1月19日
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王岳川 智通财经资讯编辑

智通财经APP获悉,小摩发布研究报告,预计雪松将贡献合景悠活(03913)2021-22年净利各12%-13%,将盈利预测升7%及17%,目标价升至10.7港元,相当预测今年市盈率28倍,评级“增持”。

报告中称,合景悠活(03913)收购雪松后留意到规模进一步升级,而覆盖地区也有所提升,同时已是公司上市后第二宗收购,反映集团有好的执行力。认为物管行业已进入跑道的中段,投资者开始寻找有质素的落后者,相信公司靠其商业优势可以跑出,而其估值也相对吸引,2021年预测市盈率仅20倍,期待股份或现重估。

该行认为,合景悠活有机会在2月尾前发盈喜,并预计去年盈利增长达71%,另外,也有机会被纳入港股通,市场对其盈利预测也有机会提升,并期待或有更多的并购出现。

小摩表示,合景悠活收购雪松八成的权益,造价13亿元人民币相当于市盈率12倍,以面积计公司有65%是住宅、25%为公共、10%为商业用途,涉及逾1000个项目,而雪松在内地中部及西部有较多的接触面,另外在大湾区及长三角,认为公司可在第二季、获股东批准交易后整合。

该行认为,雪松的收入面积达8600万平方米,将带动合景悠活收入面积增至1.26亿平方米,而在利润层面现时雪松的毛利及净利润率分别为25%及10%,会稍为降低合景悠活的利润表现,不过认为整合后有潜在上行,因为两者将有经济效益并可节省开支,而合景悠活也可注入更多高利润的增值服务。

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