本文来自 华尔街见闻，作者：曹泽熙。
摘要：投资者对美股已变得“极度乐观”，花旗和高盛同时提醒，这反而可能会令美股陷入危险。
全美国的钱，似乎都在流向股市。
如今，市场的乐观情绪似乎已经到达史上最高。
与之相反的是，华尔街大行花旗和高盛却在这个时候泼投资者冷水：一定要当心!
不过，提醒归提醒，高盛依然认为，今年标普500能涨14%至4300点，明年还能再涨7%，直冲4600点。
根据花旗银行的模型，市场上目前的乐观情绪已经是恐慌情绪的1.83倍，创下纪录新高。
这意味着什么呢?
其实很简单：正如花旗集团首席经济学家Tobias Levkovich上周五在评论极度乐观的情绪时的表态：
在未来12个月内，美股从当前水平出现下跌的可能性为100%。
认同此观点的，不只是花旗一家。
在最新的高盛投资组合研究策略报告中，高盛策略师Christian Mueller-Glissman写道，本周高盛的风险偏好指数(RAI)达到1，为4年来最高，距离历史最高水平仅仅一步之遥。根据高盛的模型，自去年第四季度以来，风险偏好大幅增加。
市场乐观情绪高涨，是因为什么呢?
高盛认为，市场的乐观情绪在很大程度上是由于对2021年的经济增长前景乐观——这其中包括疫苗获批，以及市场普遍预期美联储不会很快关紧水龙头等等因素。
高盛随后指出，该行在“其他的情绪和仓位指标上也看到了类似的看涨变化”。
高盛认为：
尽管情绪和持仓本身很少会逆转，但在极端情况下，这些因素也会增加风险。
此外，在市场遭遇风险、有“避险”需求时，市场的风险偏好总能够迅速回补并且趋于过快上涨。
高盛认为，这并不是一个好现象，因为一个能够长时间持续的牛市，需要的是风险偏好缓慢建立，并且有基本面的支撑。
至此，高盛得出和花旗类似的结论：
随着我们的风险偏好指数(RAI)水平接近1，增加风险的不对称性变得更糟：随后的股本回报率，尤其是短期内，倾向于更负偏斜，并且增加了回撤的风险。
高盛认为，当市场的风险偏好水平已经如此之高的时候，任何负面的消息都会引发市场的恐慌：未来几个月，不论是美国经济增速不及预期还是公共卫生事件带来更多不确定性，抑或是财政和货币刺激政策达不到投资者的预期，市场可能都会很快下跌。
话虽如此，高盛仍没有告诉客户卖出股票，因为正如Glissman所写：
只要宏观经济基本面保持支撑，风险偏好就可以长期维持在较高水平。
此外，当RAI从较高水平下降至0时，风险资产的回报率虽然有所放缓，但平均而言却依然能获得正收益。
高盛依然维持对美股的乐观观点。该行认为，今年标普500能涨14%至4300点，明年还能再涨7%，直冲4600点。
(编辑：马火敏)
