中金公司:重申敏华控股(01999)“买入”评级 目标价18.77港元

8851 12月28日
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龙隆

智通财经APP获悉,中金公司研究报告称,维持敏华控股(01999)“买入”评级,目标价18.77港元。

中金公司认为,公司收购格调家私有助于未来在品牌资源、战略协同、原材料供应链、物流配送体系、全球生产基地等方面展开合作,拓展品类至休闲布艺沙发领域,强化公司大家居领域的综合优势;芝华仕天猫官方旗舰店显示,10月/11月天猫旗舰店销售额同比增长超140%/30%,12月截止至26日的销售额较去年12月正月销售额已同比增长超190%。线下草根调研亦显示,公司线下门店销售也保持较好的开店,以及同店增长势头。线上线下齐发力,带动公司内销持续放量;

此外,海关总署数据显示,10月/11月家具及其零件出口金额美元口径同比增长32.3%/34.8%,增速较三季度继续提升。公司较早布局海外产能,基本实现对美业务从越南发货,越南工厂在税收优惠、成本优势等方面优势明显,有望降低贸易摩擦带来的不确定性,减轻关税影响;公司引入具有丰富管理与信息化经验的职业经理人,发力数字化、新零售升级,21财年上半年内销收入占比已超60%,随着公司品牌、渠道建设持续完善,公司将从过往的出口代工巨头向3消费品龙头转变。

中金公司预计,维持2021/2022财年每股盈利预测,当前股价对应2021/2022财年33/28倍PE。维持跑赢行业评级,给予公司内外销持续向好,以及估值切换,上调目标价21%至18.77港元,对应21/22财年37/30倍PE,10%上涨空间。

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