美银美林:升恒生(00011)评级至“买入” 中银香港(02388) 为首选

25237 1月5日
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梁晨茜

美银美林发表研究报告表示,将恒生(00011) 评级由“中性”升至“买入”,目标价由140港元上调至162.22港元,以反映2017年预计市账率2.1倍。

该行认为,恒生在同业中最受惠于美国加息,因其77%存款来自来往或储蓄户口(CASA),及人民币业务占比相对较低,任何快于预期的加息将令市场对恒生盈利能力重新上调。

此外,恒生80%贷款集中于香港市场,是同业中最高,在投资者担心东亚(00023) 的中国资产组合,以及中银香港(02388) 的跨境贷款及东盟业务时,恒生是纯粹的香港银行,风险透明度高。

美银美林又表示,恒生股本回报率预期由2016年11.5%反弹至2018年的约14%,高于同行。2016年上半年一级资本充足率达17%,为其4%-5%的股息回报提供支持。

该行上调恒生2017至2018年盈利预测5%-10%,以反映其利润率扩张、贷款增长复甦及信贷成本低于预期,并认为恒生是防守性股份,其增长前景谨慎及风险透明度高,部分已反映于高估值之中。

此外,中银香港因估值吸引、股息回报率逾5%及核心盈利增长较佳,仍是该行首选;东亚则最不被看好,因盈利能力弱,而且估值不吸引。


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