智通财经获悉，德银近日发表研报表示， 1月3日收盘后，海尔电器(01169)宣布，阿里巴巴可转换债券转换成日日顺物流24.1%股份生效。该行维持海尔电器“持有”评级，目标价12.4港元。
日日顺物流为家电、家具、卫浴等品类的厂商、线下零售商和电子商务客户提供物流服务。此前，阿里巴巴2013年12月投资了日日顺物流9.9%的股份。如今，阿里巴巴集团以逾28亿港元合计间接持有日日顺物流34%股权。
因此，海尔与菜鸟网络以及阿里巴巴之间的交易构成了持续关联交易。
日日顺与阿里巴巴投资的物流平台菜鸟网络订立了物流服务协议，日日顺将向菜鸟提供物流服务，此外，菜鸟网络也将向海尔电器提供一般物流服务。
该行称，日日顺已成为天猫大型家电产品的关键物流服务提供商之一，2016年物流收入为13亿元。公司于2016年使用菜鸟网络提供物流服务，成本为8800万元。
德银表示，对此消息持中性看法，因为自2013年12月战略联盟以来，日日顺物流已成为天猫大型家电产品的物流提供商之一；来自天猫的物流收入已由2015年100%的同比增长，到2016年上半年同比增长已恢复标准化至65%，鉴于日日顺已完全渗透到天猫商店。
德银维持海尔电器“持有”评级，鉴于天猫物流收入相对较小，占该行2016年估值模型公司总收入的2%，以及物流并购交易的可见性较低。
