2016年的第四季度，港股市场整体震荡走跌，在最后一个月中，由于圣诞节假和年底资金紧张的影响下，继续走低，但是令人惊讶的是在圣诞节的结束后，互联互通南向交易继续升温，尤其是沪港通下的港股通买入力度逐渐加大，给予港股市场正面支持，其中建设银行(00939)更是成为内地资金的宠儿。
从“南冷”到“南热”的转变
2016年最后一个月的南北向资金的流动“情绪”逐渐发生了变化，从12月初的“南冷北热”，到12月中的平淡，最后在圣诞假期后突然“北水南下”激情澎湃。
回顾2016年12月初，在12月5日承载着两地“互联互通2.0时代”寄托的深港通正式通车。由于深港通的开通为国际投资者开辟了更为直接、便捷的投资中国新兴企业的渠道，因此深股通一开通，就得到了海外资金的积极参与，深港通开通首周资金流向就呈现“南冷北热”局面，深股通日均流入逾20亿元人名币。
此后，由于圣诞节临近和年底资金紧张的影响下，市场交投清淡，北向交易慢慢趋于平淡。在2016年12月23日前，深港通整体维持平稳的运行，深股通每日成交额均不超过20亿元人民币。而沪股通则出现连续的净流出现象。
然而，在12月23日圣诞节假日前的这个交易日中，沪深股通提前关闭，但是港股通渠道继续交易，内地逾30亿资金突然通过沪港通涌入港股市场扫货。
最后，在圣诞节的结束后，互联互通南向交易继续升温，尤其是沪港通下的港股通买入力度逐渐加大。于2016年的最后3个交易日里，南下资金累计扫货港股146.25亿港元。其中在2016年的最后一个交易日中，沪港通下的港股通净买入61亿元，净买入量仅次于2016年9月9日创出的年度最高纪录64亿元。
美银美林： 新季南下资金或减少
对于近日港股的南下资金突增，美银美林表示以其观察过去12个月所得，保险资及财富管理产品均是过去12个月南下资金主要动力。由于内地险资近期在当地投资受新的政策限制，令到香港成为主要市场焦点。
美银美林认为，财富管理资金则可能通过互惠基金投资，资金可能来自包括机构投资者及银行的散户，而结构性财富管理产品更可以小博大，由3次波浪形态看，南下资金通常将在季尾前发生、内地流动资金紧绌、以及财富管理产品发行增加令投资需求突增。
美银美林估计，在新季度开季初期，南下资金将减少，估计若以人民币兑一美元汇率见7计算，认为市场不会再见南下资金如过去数周活跃。
沪深港股通热门标的不同
智通财经统计了每日十大成交活跃股，在总共港股的20个交易日中。港股通(沪)中腾讯(00700)上榜次数最多为19次，而上榜10次以上的个股分别为，建设银行(00939)16次、吉利汽车(00175)14次、工商银行(01398)13次、融创中国(01918)12次、汇丰银行(00005)12次、中国银行(03988)11次、丰盛控股(00607)11次、中信银行(00998)10次。从板块上看，金融股最受追捧。
港股通(深)方面，丰盛控股（00607）和比亚迪股份(01211)均上榜了15次，另外金风科技(02208)14次，中国软件国际(00354)上榜11次，中兴通讯(00763)和腾讯控股(00700)也上榜8次。从板块上看，IT板块和消费品制造业板块(包括汽车、医药等)最受青睐。
从每日十大成交活跃股可以看出沪深两地的港股通在偏好上出现了明显的差异化：港股通(沪)投资偏好更倾向于大盘蓝筹股尤其是金融股，而港股通(深)则更偏好中小盘股。
南下资金“专宠”建行 股价涨势或难持续
具体到个股，建设银行(00939)成为内地资金南下的主要买入对象.智通财经统计，在2016年整个12月期间，建行获沪港通下的港股通净买入132亿元。值得注意的是，在2016年12月最后4个交易日(12月23日、28日、29日及30日)，港股通的使用额度骤然增加，在这4天时间里，港股通的净买入金额达到了167.33亿元，更值得注意的是，建行在这4天时间里被净买入115.08亿元，占这4天港股通整个净买入额的68.77%。
在内地资金的追捧下，建行在12月23-30日的四个交易日中连续拉高累涨9.54%，在12月30日收报5.97港元创三个月新高，直逼2016年9月份保险资金参与沪港通开闸后创出的年内新高(6.14港元)。
对于建行的连续拉升，市场众说纷纭，有专业人士表示：“沪港通开通已经有两年多，建行H股一直是内资南下吸纳的主要标的，在累计持股比重越来越多的情况下，增加了资金进行年底的粉饰橱窗活动，估计是近日建行量价齐升的原因。”
也有的专业表示：“2017年可能有一次降准的可能性。12月28日，银监会国有重点金融机构监事会主席于学军在2016中国网财富管理论坛上，建议择机调低银行存款准备金率。如果降准，对银行业来说，算是一种利好。”
但是，走势向来稳健的建设银行近日股价大幅波动，市场目前更倾向于认同造成这种显现的原因是内地资金与外资机构对于建设银行股价定价权的争夺。
据智通财经获悉，香港市场上，包括建行H股在内的大型蓝筹股通常都有一个相对稳定的价格波动区间，持“货”较多的外资大行通过发行一系列的衍生产品，使股价维持在一个范围内波动。
然而建行连日飙升，惹来外资机构紧急“维稳”。智通财经统计，在过去的4个交易日里，建行的沽空额(融券卖出额)持续位列港股沽空榜第一名，4日的沽空额合计达56.54亿港元。其中28日及29日，建行H股的沽空额占港股全市场总沽空额的比例分别达27.84%及24.32%，沽空额占建行H股成交额的比重也均超过33%。
据智通财经了解，香港市场是全球投资机构资产配置的重点，海外机构一直是香港市场的主流投资者，在市场定价方面占据主导地位。伴随内地资金借道沪港通、深港通不断南下，内地投资者在港股市场的交易占比持续提升，定价权的争夺已不可避免。
事实上，在资本项目尚未完全可兑换的情况下，互联互通的成功实践，不仅大幅提升了跨境投资资本流动效率，也提升了内地资本全球话语权。
此外，美银美林也提醒称，建行成南下资金出口，主要由于南下资金以金融股为主要投资对象，成交最大往往是内银或内险股，建行正好在各主要指数中有较大权重，因此成为最活跃成港股通股份，但是当前建行的升幅过大，仍属不正常。
