智通财经APP获悉，天风证券分析师郭明錤发表报告表示，晶电2021年成长动能可望显著受益于Apple mini LED与Navitas/台积电(TSM.US)GaN快充方案。
报告指出，晶电的半导体事业成长可望在2021年优于市场预期。Navitas为消费性电子快充IC设计商，预计2021年可取得Apple与所有Android品牌的订单，台积电(TSM.US)为其关键供应商。因台积电Epi wafer产能有限，故预测台积电将会把Navitas的GaN Epi wafer订单外包给晶电。
1. Navitas的优势在于整合GaN、驱动、控制器与保护元件与提供软体，可缩小快充充电器的体积与降低设计成本。郭明錤预计Navitas在2021年可取得Apple与所有Android品牌的订单。郭明錤预测，Apple将在2021年，推出2或3款新的充电器。在Android方面，郭明錤预期PD快充将成为随机附赠充电器的主流方案。
2. 郭明錤预期Navitas在未来3年将开始提供伺服器与车用方案，供应链可望长期受益于该公司增长。
3. 因台积电产能有限，郭明錤预测台积电将会把Navitas的Epi wafer订单外包给晶电。预估晶电将自2Q21开始出货，并对该公司营收与EPS有显著贡献。
郭明錤认为，Apple mini LED装置出货量显著优于预期，分别调升2021与2022年出货量约350%与450%至1,000–1,200万部与2,500–2,800万部，故主要LED晶片供应商晶电为最大受益者。受益于Mini LED对产能利用率的显著改善，郭明錤预测晶电最快将在1Q21末期开始获利。预估晶电的mini LED出货量在2021年可达1,000万部装置。
1. 郭明錤在先前报告中预测Apple mini LED装置出货量在2021年与2022年分别为200–300万部与400–500万部 (“GIS为mini LED之最关键整合者与新受益者;mini LED 产业链最新更新" [2019年12月2日])。增加出货预估的原因在于：1) 未来2年内成本改善优于预期、与 2) MacBook采用mini LED面板优于预期。
2. 郭明錤在先前报告中预测晶电可能不是2021年Apple mini LED独家供货商 (“三安光电mini LED出货时程优于预期，晶电2021年营收与获利可能低于市场共识” [2020年9月21日])。然而，郭明錤最新的调查指出，因竞争对手良率改善低于预期，故晶电在2021年，可望拥有90%以上的市占率，几乎等同独家供应商。
3. 郭明錤预期2021年2款全新外观设计的MacBook Pro与2022年售价较低的新MacBook Air均将采用mini LED面板。因Apple Silicon的成本显著低于Intel CPU，故采用Apple Silicon可抵销采用mini LED面板增加的成本。
4. MacBook可能是mini LED面板出货量的主要驱动，原因在于MacBook的mini LED采用率与出货增长均优于iPad。郭明錤的乐观情境分析指出，MacBook每年出货量可望因采用Apple Silicon与全新外观设计在3年内显著成长约100%至3,000–3,500万部。
5. 晶电亦可显著受益于非Apple的mini LED应用。郭明錤预测，非Apple mini LED在2021与2022年的主要成长驱动分别来自mini LED电视/笔记型电脑/显示器与车用。
投资建议：晶电2021年成长动能可望显著受益于Apple mini LED与Navitas/台积电GaN快充方案。
风险提示：新产品生产递延、公共卫生事件导致需求低于预期。
