安信证券:维持华润啤酒(00297)“买入-A”评级 目标价70港元

10006 11月23日
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文文 智通财经资讯编辑。

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告,预计华润啤酒(00291)2020年-2022年还原资产减值和员工安置费用后归母净利润分别为30.5亿元、44.2亿元、56.1亿元,维持买入-A投资评级,6个月目标价70港币。

根据公司公告,截至9月30日,公司2020年前九个月归属公司综合利润约36.5亿元,超出此前市场预期。

11月18日华润雪花召开首届渠道伙伴大会,公司管理层对雪花+喜力高端产品矩阵、决战高端营销战略落地和品牌重塑发展进行了详细阐述,产品端持续打造“4+4”中国品牌和国际品牌群,渠道端通过“铸剑”+“赋能”+“分层运营”发展大客户。

安信证券认为,公司高端化能力将在2020-2022三年得到极大提升。该行指出,华润啤酒产品矩阵丰富,高端品牌短板补齐,“铸剑”+“赋能”+“运营”实现高端渠道匹配,未来品牌渠道齐发力可期。相较百威亚太综合毛利率水平约为54%-55%,正常化EBITDA率达到32%-34%,2019年华润啤酒毛利率为36.8%,还原后EBITDA率仅为17.4%(还原资产减值和员工遣散费用),公司盈利仍有较大提升空间。



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