本文来自“万得资讯”。
随着卫生事件推动避险情绪升温，美股上周遭到投资者抛售，标普500录得0.77%的单周跌幅。许多分析师预计，年底另一轮市场调整近在咫尺，但对2021年普遍表现出乐观预期。其中，高盛预期风险偏好的修复有望推动新兴市场在明年二季度以后领涨全球。
华尔街看向年底又一轮市场调整
临近年底，华尔街多名分析师预期美股将迎接又一轮调整，而卫生事件带来的风险偏好恶化成为首要原因。
成功预判今年三月市场调整的摩根士丹利分析师威尔逊(Wilson)表示，美股短期将再度调整，或出现自9月以来第三次下调10%。市场将意识到“坏消息”，即“随着病例数和死亡人数的增加，这种疫苗将无法在3-4个月以内出现大规模销售”。
不过，该分析师指出美联储12月利率决议或出台进一步宽松政策，有望推动风险偏好修复。此外，就收益前景和市场而言，大摩仍坚定看好未来12个月美股表现，称“与新的经济周期相吻合的新牛市持续了数年，而商业周期比别的周期要重要。”
另一个加剧市场波动的因素是月末基金持仓调整。随着月底的临近，许多华尔街投行开始测算养老金再平衡为股市和债市带来的资金冲击。摩根大通研报显示，假设趋向于维持“六股四债”平衡的共同基金市场在10月底已完全重新平衡，而本月美股相对固定收益资产具有10.45%的超额回报(标普总回报为10.5%，而十年期国债本月回报为0.05%)，部分基金或选择调整仓位，推动全球共有1600亿美元资金流出股市。
小摩分析师进一步指出，“短期内基金市场中存在一些脆弱性，这是一个7万亿美元的市场，必须在全球范围内出售1600亿美元左右的股票，才能在11月底之前或最迟在12月底之前恢复到六股四债分配比例。”
而且如果市场反弹持续到12月，摩根大通得出结论，到12月底，养老金基金可能会再次出售1500亿美元的股票，推动年底股市资金流出量超过3000亿美元，而这些基金往往会在下一个季度重新平衡资产。
高盛：明年二季度后新兴市场有望“领涨全球”
另一方面，许多投行对明年市场仍保持乐观预判，认为风险偏好的修复有望推动股票、大宗商品等风险资产在明年取得不俗收益。
其中，高盛集团表示，随着2021年第二季度全球经济开始反弹，新兴市场的表现将超越世界其他地区。包括安德鲁·蒂尔顿和卡玛克什雅·特里维迪在内的高盛分析师在报告中写道，投资者应该“进入年底前的亲周期性头寸，而不是等待经济数据变得更有意义。” 市场可能会“推迟围绕疫苗生产和分销的难题”。
随着全球约有17万亿美元债券出现负收益，而全球央行暂无缩减其“史无前例”的宽松措施的迹象，投资者将继续被新兴市场资产所带来的更高收益所吸引。美联储本周公布的11月会议纪要，将显示决策者如何看待刺激政策。
不过，富达国际(Fidelity International)伦敦的资金经理保罗•格里尔(Paul Greer)表示，发展中国家经济复苏的前景可能已经被价格因素所左右，投资者对今年平均财政支出和债务负担的急剧增长感到担忧。
就在上周五，穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)和惠誉国际(Fitch Ratings)降低了南非的信用评级，原因是卫生事件打击了政府的财政状况，并将经济推向了近三十年来最长的衰退期，从而使南非陷入了困境。
格里尔说：“新兴市场债务仍为债券投资者提供了诱人的风险溢价，在当前低通胀和低利率的环境中，这是不容忽视的。” “然而，到2021年的故事仍然阴云密布，这在很大程度上取决于病毒与疫苗轨迹的演变。”
（编辑：玉景）
