自美国大选结束以来，黄金期货价格就一直疲软不振，目前报1137美元/盎司，跌至2月初来低点。这意味着黄金距英国脱欧后创下来的52周高位1364.90下跌了16.5%。尽管如此，我们认为黄金价格仍然过于昂贵，并可能在未来几个月内继续承压。
黄金价格实际上被高估了吗?
我们一直在说黄金被高估了一段时间。虽然许多人可能会认为，在最近大幅下跌后可能没有被高估了，但不幸的是，仍有分析师认为黄金被高估，实际价值应接近每盎司1000美元。
这是基于黄金与美国10年期国债收益率的反比关系。如由麦格理绘制的下图所示，自美国大选以来，这两者之间的紧密关系已经被打破了。
金价会继续下跌吗?
从上图可以看出，债券收益率会与黄金同步走疲，而不是相反走势。公平地说，债券收益率上涨的幅度几乎让所有人都感到惊讶。大多数人仍预测，至少在明年4月之前，债券收益率将维持在2%左右。也就是说黄金价格将维持在每盎司1150美元附近。
但不要期望债券收益率会收窄。美联储暗示会在2017年加息3次，那债券收益率将持稳在2.5%的水平。特别是当市场对特朗普的基建政策和减税承诺信心十足的时候，这几乎肯定会急剧推升通胀，从而拉高债券收益率，那从上图来看，黄金的公允价值可能会跌至1000美元/盎司，创逾7年来最低水平，也就是距目前水平还有12%的跌幅。
短期内，黄金价格的波动可能会加剧，不过，一旦特朗普上台后，推出其政策后，黄金价格将开始让步，并和债券收益率一齐走软。
那风险呢?
虽然最近地缘政治紧张局势升级，但真正威胁到全球安全的催化剂尚未出现。即使明年欧洲多国出现大选，还有可能到来的英国脱欧，但目前依然看不到投资者涌向黄金避险的局面，毕竟美元正在强势走高呢，人们即使要规避风险也是会选择美元，而非黄金。
实物黄金需求会支撑价格吗?
当黄金价格走弱时，黄金消费大国中国和印度的买家通常会增加购买量。但最近人民币兑美元走软以及印度的信贷紧缩，意味着这些购买不可能达到过去的水平。
