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辉瑞(PFE.US)疫苗的好消息来得正是时候——美国大选基本上已经尘埃落定，美股多头急需新的刺激因素。隔夜，全球风险资产的涨势被点燃，价值股成为最大赢家。
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在这场狂欢中，唯独科技股被冷待。以Zoom视频通讯(ZM.US)为代表的居家概念股大跌，奈飞(NFLX.US)等科技巨头同样走低，引发了市场关于成长股向科技股的轮动是否终于要启动的又一场争论。
但先别急着下结论。因为对于辉瑞和BioNTech(BNTX.US)的疫苗，有些棘手的问题还没有得到答案。市场可能高兴得太早了。
辉瑞疫苗“阻止90%感染”背后的疑虑
关于这种公共卫生事件疫苗的消息是出现在辉瑞和Biontech的公司新闻稿上，而不是同行评审的期刊研究结果。按照新闻稿的说法，在参与研究的43,538名受试者中(部分接种安慰剂，部分接种疫苗，如果前者的感染率高于后者，表明疫苗有效)，有94人感染病毒。辉瑞、BioNTech在对该数据进行初步分析后得出结论：该疫苗防止了超过90%的有症状感染。
这个数字看起来非常有希望，但疫苗专家表示，有关于疫苗的生产、分发，最重要的是疫苗本身的有效性问题仍然需要回答。譬如，辉瑞的疫苗试验只进行了不到四个月的时间，这些疫苗能在多长时间内为人体提供保护?在特定群体(如老年、儿童、孕妇、免疫力低下的人群)中的效用如何?
此外，那些接种了疫苗的受试者绝大多数只有很少或完全没有症状，表明该疫苗似乎能够预防公共卫生事件病毒的主要并发症，但尚无迹象表明接种疫苗的人感染公共卫生事件病毒的可能性降低。
明尼苏达大学传染病研究与政策中心主任迈克尔·奥斯特霍尔姆(Michael Osterholm)指出，这两家公司的声明“根据无法告诉我们他们实际上取得了什么成就。”“现在就对这项新疫苗研究下结论还为时过早。”
辉瑞预计会在本月向FDA申请紧急使用授权，届时FDA内部审核人员将首先仔细研究疫苗的安全性、功效和生产数据，还会由外部专家进行审查，以提高公众对授权疫苗的信心。获得紧急使用授权后，FDA的第二个外部专家委员会还将决定哪些人群将首先接种疫苗。在这之后，疫苗才会开始分发。这意味着，疫苗上市可能需要得到12月下旬甚至1月初。
另外，辉瑞的疫苗需要注射两剂，且保持在超低温度之下，要广泛分发这种疫苗，就必须克服这些挑战。
对市场而言意味着什么?
最初的狂欢过后，华尔街建议投资者保持警惕。
花旗集团评级策略师爱德华·阿顿(Edward Acton)称，“在分析疫苗研发成功后的情景时，我们发现信息严重不足，事情仍然存在令人失望的可能。”
真正的挑战是，在2021年中期疫苗得到广泛的分发之前，市场怎么能完全避开各种负面进展的影响?这包括不断上升的新增确诊病例，经济的缓慢复苏，以及潜在的规模更小的刺激措施。
尤其是，疫苗的进展可能会影响美国新一轮刺激方案的时机和规模。疫苗的利好，意味着共和党参议院将更加坚持推出小规模的援助方案，这可能会成为市场的一个重大弱点。
Sundial Capital Research指出，在过去的一周中，股票的突发性上涨通常会随着趋势的消化而回落。
因此，现在还不能断定价值股即将迎来春天。以备受公共卫生事件打击的航空股等旅行相关个股为例，机构Inmarsat的一项研究发现，全球多达83%的旅客还不准备恢复到原来的旅行习惯，31%的受访者表示会减少坐飞机出行。而且，很多公司亦发现，大多数业务都可以远程进行，它们削减了开支预算，包括差旅费。
这对航空公司来说是个坏消息，因为公务旅行可为主要航空公司带来55%至75%的利润;远程工作趋势的延续，也意味着对于Zoom视频通讯的需求有望维持。
因此，投资者也不要急于完全抛弃美债、黄金等避险资产——尽管其在周一的避险资产狂欢中遭遇抛售。
(编辑：马火敏)