智通财经APP获悉，国际知名投行高盛近日发表研究报告，首次覆盖禹洲集团（01628），并给予“买入”评级。高盛指出，禹洲集团土储优质丰富，强劲的销售支撑盈利能力稳步提升，即将分拆的物管业务有望进一步提升派息水平，给予禹洲集团目标价为4.3港元。
优质土储支撑销售持续增长
高盛指出，禹洲集团近年来积极以招拍挂、收并购、产业拿地等多元化的方式吸纳优质土地储备，新增土地储备地理位置优越，绝大部分都位于一、二线核心城市，并且积极布局长三角、大湾区等核心地区，于今年上半年实行了上海—深圳双总部战略，这也为后续禹洲集团销售和利润的增长提供了多重保障。
高盛预测，在丰富优质的土储和优秀产品力的双重支撑下，禹洲2020年至2022年合约销售的年均复合增长率将达到15％左右，优于同业平均水平，稳健增长值得期待。
盈利能力稳步提升 丰厚派息远高于同业
高盛进一步指出，近年来，禹洲持续优化债务结构，截至2020年中期净负债率进一步降低至63%左右，与此同时现金短债比高达2.5倍，覆盖倍数领先同业。高盛认为，禹洲积极主动的债务管理能充分满足监管层的“三道红线”要求，为后续发展预留了较大空间。
与此同时，禹洲盈利水平保持稳步提升，利润率日趋改善。高盛预计，禹洲2020年至2022年下半年的毛利率水平，将稳健维持在25-30%的区间，优于同业，核心净利润率将稳健维持在双位数水平。
在此基础上，禹洲稳健的盈利水平和财务状况有力支撑了禹洲的丰厚派息，多年来，禹洲始终保持着领先行业的派息率和股息收益率，董事局承诺每年以核心利润不低于30%的比例作为派发股息回馈股东的指引，过去的年份里，其常规实际派息比例一直稳定在35%以上，2019年作为禹洲成立25周年和上市10周年的纪念年份，派息比例高达47%，充分显示出了对股东的诚意。高盛预计2020年至2022年禹洲的平均股息收益率至少达到约12％，派息率将继续保持在高达35％以上，股息收益率高于同业仅为8％的平均水平，十分值得投资者关注。
物管分拆将进一步释放价值
高盛还指出，禹洲集团计划于2021年分拆旗下物管业务进行独立上市，这将进一步释放巨大价值。高盛分析指出，物管业务成功上市后，预计将额外带来6％-16％的股息收益率，进一步分享发展成果和投资价值给股东。
基于禹洲亮眼的销售、拿地、派息表现，高盛首次覆盖禹洲，给予“买入”评级，目标价为4.3港元，看好禹洲未来发展。
