本文来自微信公众号“乐平科技视角”，文中观点不代表智通财经观点。
行业近况
从近期披露3Q20公募基金持仓数据来看，在苹果(APPL.US)配件、iPhone 11/SE2旺盛需求，且市场对于iPhone 12新机强周期预期升温影响下，3Q20苹果产业链仓位明显提升，歌尔股份、立讯精密、欣旺达、鹏鼎控股等公司获增持较多。虽然受中芯国际(00981)上市带动，半导体板块仓位仍略有抬升，但兆易创新、北方华创、长电科技等个股均被减持较多。通信板块仓位环比下降0.41ppt，延续低配，主因4Q国内电信及云计算资本开支相对空挡。展望四季度，我们主要看好成熟制程（华虹半导体(01347)，斯达半导）及小米(01810)份额提升相关的投资机会。
评论
半导体/面板：中芯国际上市带动半导体仓位微升，受贸易摩擦影响较大的标的获减持较多。在中芯国际上市的带动下，半导体板块仓位仍环比增长0.07ppt至3.76%，但受中美贸易摩擦持续升级影响，三季度公募基金对潜在受影响较大标的如兆易、北方华创、长电等减持较多，对紫光国微（FPGA）、韦尔（CIS）等公司增持较多。沪（深）港通方面，受华为制裁升级叠加中芯国际出口管制影响，中芯国际H股被大幅减持，A股北方华创、韦尔等个股也被减持较多。3Q20面板板块呈现一定分化，在TV等终端需求显著回暖的带动下，三季度大尺寸面板涨价持续超预期，投资人对前期估值较低京东方增持较多，对年初至今股价与估值均有较大提升的TCL科技进行了减持。整体来看，3Q20半导体板块先扬后抑，收跌5.3%，反映在贸易摩擦加剧背景下投资人的风险偏好有所降低，我们建议投资人关注中芯国际与华虹四季度指引，并看好：1）与海思互补的设计公司（晶晨）；2）成熟工艺及功率半导体（华虹，斯达半导）等投资机会。
消费电子：苹果产业链成配置重点，小米获南下资金大幅增持。歌尔、立讯、欣旺达、鹏鼎等苹果产业链公司基金持仓占比均进一步提升，主因苹果配件、iPhone 11/SE2旺盛需求，相关苹果产业链公司陆续发布业绩预增公告，且市场对于iPhone 12新机强周期、多品类配件新品、预期升温；蓝思科技有一定减持，主因二季度收获高成长后、考虑去年高基数及3Q20苹果新机发布延后影响，部分投资者对三季度高增长是否能够延续有所犹豫。沪深股通方面，3Q20南下资金大幅增持小米，主因看好2021年小米份额快速提升。
展望四季度及明年，我们短期建议关注苹果备货延后对产业链影响及新机销量情况、中长期看好并建议关注：1）iPhone 12有望成为过去6年最强iPhone周期，如蓝思、信维、东山、鹏鼎、环旭等；2）5G应用及AIoT迎来风口（ARVR、TWS、智能汽车），如歌尔、立讯、华阳、德赛西威；3）元器件景气上行、国产化持续，如三环、顺络；4）Mini/Micro LED创新周期开启，如利亚德。
通信及安防：3Q20通信板块公募基金持仓环比下降0.41ppt至0.91%，延续上季度低配，主因4Q20国内电信+云计算资本开支相对空档。光通信、物联网仍是机构重点关注领域，其中光迅科技、移远通信、广和通公司获得增持。安防板块在连续3个季度减持后又重获增持，主要受安防景气度回升驱动。沪港通方面，海外投资人主要增持云计算基础设施产业链标的，如光环新网、中际旭创、光迅科技、星网锐捷等。相比于A股公募基金，海外投资人操作方向基本一致，但更关注云计算领域细分板块的龙头公司。建议关注：1）海外云资本开支回升带来的头部供应商机遇，如中际旭创（未覆盖）、新易盛、联想；2）物联网模组头部厂商份额提升，如移远通信、广和通（未覆盖）；3）具备稳定增长前景的白马标的，如中天科技、亿联网络；4）政府项目中标金额高增长，反映安防标的收入高确定性，如大华股份。
估值与建议
我们维持覆盖公司的盈利预测及目标价不变。
风险卫生事件
发展超预期，宏观经济下行，个股业绩不达预期。
图表1:全基金电子持仓比例及超配/低配情况
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表2:SW电子指数，上证综指，深证成指近一年涨跌幅
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表3: 3Q20电子板块基金重仓TOP20持股明细（按3Q20基金持有市值降序排列）
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：收盘价信息截至2020/11/02
图表4: 3Q20电子板块基金重仓TOP20持股明细（按3Q20基金持有数量降序排列）
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：收盘价信息截至2020/11/02
图表5: 3Q20电子行业基金增持前20个股
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：收盘价信息截至2020/11/02
图表6: 3Q20电子行业基金减持前20个股
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：收盘价信息截至2020/11/02
图表7:全基金通信持仓比例及超配/低配情况
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表8:全基金计算机持仓比例及超配/低配情况
资料来源：万得资讯，中金公司研究
图表9:SW通信指数，上证指数，深证成指近一年涨跌幅
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表10: 3Q20通信板块基金重仓TOP20持股明细（按3Q20持有市值降序排列）
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：收盘价信息截至2020/11/02
图表11:3Q20计算机板块基金重仓TOP20持股明细（按3Q20持有市值降序排列）
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：收盘价信息截至2020/11/02
图表12: 3Q20通信板块基金重仓TOP20持股明细（按3Q20基金持有数量降序排列）
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：收盘价信息截至2020/11/02
图表13: 3Q20计算机板块基金重仓TOP20持股明细（按3Q20基金持有数量降序排列）
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：收盘价信息截至2020/11/02
图表14:电子行业沪（深）港通持股占流通市值一览
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：净流入金额为中金测算，公式：净流入金额=净流入股数*区间成交均价
图表15:通信行业沪（深）港通持股占流通市值一览
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：净流入金额为中金测算；公式：净流入金额=净流入股数*区间成交均价
图表16:港股通科技硬件板块持股流通市值一览
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；注：净流入金额为中金测算，公式：净流入金额=净流入股数*区间成交均价
(编辑：李国坚)
