中国太保(02601)三季报点评:寿险业务承压,产险持续发展

8969 11月4日
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报告摘要

事件:

中国太保(02601)2020年三季度实现营业收入3419亿元(YOY+10%),归母净利润196亿元(YOY-14%)。公司实现保险业务收入3025亿元(YOY+6%)。太保寿险实现保险业务收入1862亿元(YOY+0.2%);太保产险实现保险业务收入1156亿元(YOY+15%)。

寿险业务发展明显承压

寿险业务收入1862亿元(YOY+0.2%),团险业务增长25%。代理人渠道实现业务收入1677亿元(YOY+2%),其中新保业务254亿元(YOY-27%),2020年前三季度新单保费分别为120/70/63亿元。

公司保费依赖代理人渠道及团险渠道,在国内卫生事件防控常态化的背景下,卫生事件对代理人线下活动的影响仍然持续,预计四季度新单保费收入继续承压。中国太保继续推进代理人队伍线上、线下融合经营,围绕绩优标准、绩优文化、绩优赋能等关键领域,积极探索绩优队伍支持体系。

车险业务稳定增长,非车险业务保持快速发展

太保产险积极把握新车销售回暖机会,持续深化客户经营、全面推进线上化、加快 渠道融合发展,车险业务增速逐季回升。产险业务收入1156亿元(YOY+15%,前三季度平安YOY+12%,人保YOY+4%);其中车险业务收入723亿元(YOY+7.2%,平安YOY+6.0%,人保YOY+5%),占比63%;非车险业务收入432亿元(YOY+31%,平安YOY+23%),占比37%。保费收入高速增长拉动产险前三季度盈利能力显著提升。公司非车险增速符合我们中期预期,预计非车险占比将进一步提升。

大类资产配置基本稳定,投资收益良好

公司2020年前三季度保险投资资产达15996亿元(YOY+13%)。净投资收益率为4.6%(YOY-0.2%),总投资收益率为5.5%(YOY+0.4%),收益率保持稳定。

在下半年市场利率水平较快反弹、A股市场上行后高位震荡的背景下,中国太保在战略资产配置的引领下积极配置长期政府债,延展寿险资产久期,同时灵活进行战术资产配置, 积极把握市场机会,取得了较好的投资收益。公司较去年末增加1.4个百分点的权益投资,减少债券等持有至到期投资,保持大类资产配置基本稳定,证券买卖收益增加,投资收益表现较好。

风险提示:宏观经济风险;市场波动;保费增长不及预期。

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