对于保险行业内的公司而言，分化和喜忧参半成为了2020年的代名词。
今年以来，受公共卫生事件影响，保险行业的经营情况普遍承压，上市险企特别是以寿险业务为重的公司更出现两极分化现象。尽管随着二季度防控形势的好转，保险公司的经营情况也随之缓慢修复，但两极化的趋势依然未有改变。
10月19日，中国人寿(02628)、中国平安(02318)、新华保险(01336)同步公布保费收入公告，至此5大上市险企前三季度保费数据悉数出炉。原本就在发力恢复的保险业，有望经过四季度开门红的助推之后，明年业绩得到较大幅度的改善。
9月保费出炉：寿险依然分化，产险增速下滑
智通财经APP观测到，就原保险保费收入而言，从规模上来看，平安、国寿、人保依然维持着规模效应，三家保费收入接近整体保费规模的七成;在保费增速方面，年初至今“一枝独秀”的新华依然持续领跑。
2020年前9月，中国平安实现原保险保费收入6263.08亿元，同比增长1.88%;中国人寿实现原保险保费收入5436亿元，同比增长9.38%;中国人保实现原保险保费收入4536.17亿元，同比增长3.74%;中国太保实现原保险保费收入2974.51亿元，同比增长4.13%;中国太平实现原保险保费收入1453.76亿元，同比增长3%;新华保险实现原保险保费收入1343.55亿元，同比增长24.5%。
寿险方面来看，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险5家寿险公司共计实现原保险保费收入1.32万亿元，同比增长3.91%，但9月单月保费收入合计同比减少0.4%。
结合环比数据来看，今年前三季度的行业整体保费收入同比降幅逐渐收窄，各家寿险公司也是三季度环比要好于二季度，且同比数据前九个月也好于前6个月。但从9月单月保费收入来看，各家公司负债端增长还是稍显乏力，市场预期是策略性倾向于选择主动放缓，为接下来2021年开门红预收做起了准备。
而根据各大寿险企业前三季度保费情况能够看到，今年中国人寿和新华保险寿险业务原保险保费收入增长迅速，中国平安、中国太保和中国人保寿险业务保费收入较去年同期呈现下降趋势。
产险方面，人保财1-9月累计保费3442亿元，同比增长3.7%，9月单月保费366亿元，同比增长2.6%。平安财险1-9月累计保费2195亿元，同比增长11.5%，9月单月保费267亿元，同比增长12.2%。太保财1-9月累计保费1146亿元，同比增长14.9%，9月单月保费137亿元，同比增长22.2%。
分险种来看，人保、平安车险单月保费增速分别为增长7.2%、增长9.7%，均较上月有所回落，主要由车险综改引起。车险综合改革9月19日起正式施行，以“降价增保提质”为目标，行业车均保费或出现一定程度下降，从人保、平安9月车险表现中可窥一斑。非车险方面，人保信用保证险9月单月同比减少99.6%，单月保费压降到不足1亿元。
寿险开门红提前：将为估值修复打下新基础
事实上，在过去几年监管风向的转变，提倡“保险姓保、回归保障”，此后上市险企战略和业绩表现开始有所分化。然而，在探索重价值的发展路线过程中，不同寿险公司战略方向的明显分化，也奠定了今年行业内的一些变化。
2019年末，中国人寿去年提早开门红，期间“鑫享至尊”大卖400多亿元。新华保险在去年开启二次腾飞战略，重振银保渠道，同样对开门红进行了较为重磅的安排。而平安、太保持续淡化开门红，而一季度线下代理人难以开展工作，导致两家公司在今年上半年销售遭到重创。
反观今年，为及时止住业绩下滑趋势，各家险资公司不再提淡化开门红，反而较往年提前了开门红的时间，抢占市场先机的意图较为明显。目前，业内基本都选择在2021年的开门红上做起了文章：一些险企选择战略放弃2020年，推出2021年“开门红”产品提前布局，以此来扭转经营状况。
智通财经APP了解到，为规避再度出现类似于过去行业内试图淡化开门红，主动调降代理人规模，使得出现突发事件时应对准备不足，类似于平安和太保等此前较为坚定走价值发展路线的公司，今年在开门红的准备和表现上均表现十分积极。
其中，中国人寿今年继续抢跑，已发布“鑫耀东方”、“鑫耀至尊”、“鑫耀前程”三款年金保险和“鑫耀相伴”两全保险，主力产品“鑫耀东方”预计10月20日正式开售。而中国人寿率先启动开门红，或多或少对同业起到一定的催促作用。
由此，其他寿险企业也陆续将“开门红”前置，太保人寿较去年提前了2个月，平安则提前1个月，目前来看尚无较大宣传推广力度，预计将于11月初正式启动；新华虽然尚未有新的开门红产品推出，但是其在售产品中一直包括定期年金等类开门红产品。
华金证券研报显示，从各大险企推出的产品来看，中国人寿的主力产品“鑫耀东方”主要以3年缴费，10年保障期满计，IRR为1.72%，万能账户保证利率为2.5%。
平安人寿旗下的“金瑞人生21”已于10月10日开始预售，较去年提早1个月，保障期提供10年，20版本仅有15年;3年缴费/10年保障期算IRR为1.08%;“财富金瑞21”较20版本删除5年缴模式，仅提供3年缴，保障期由10年缩短至8年;3年缴费/8年保障期算IRR1.66%，万能账户保证利率为1.75%。
太保目前已发布鑫享事诚两全险，于10月1日上市，较去年开门红提早两个月，形式为两全+万能账户，其往年产品为年金+万能账户，今次太保将保障期限从去年的10年缩短至7年，以3年缴费/7年保障计，IRR为1.61%，万能账户保证利率为2.5%。
大体来看，今年上市险企个险开门红产品形态大多延续了往年的年金+万能账户，大多为3年期缴第5年返还。但整体在缴费期和保障期方面较前两年有进一步缩短，短交快返特征明显，体现了行业一定程度回归的趋势。
值得注意的是，从产品形态趋势来看，逐渐体现个险渠道开门红产品向银保理财型产品接近，低价值快交快返型产品进入个险。今年的“开门红”产品从2019年的最短保障期15年，到2020年最短保障期10年，再到2021年最短保障期6年(人保寿)，2021年开门红还出现了趸交型产品(国寿)。
投资端方面，2020年6月底，我国保险资金运用余额达到20.1万亿，增速从2018年起持续回升，目前同比增速达15.9%。具体来看，银行存款、债券等固定收益类资产占比约为50%，为保险资金第一大投向。近期随着全球利率水平持续走低，而我国十年期国债收益率持续上行至近半年以来的新高，险资长期投资的收益率或将能够较好的匹配资金偏好与期限，有助于保险股估值修复。
综合而言，今年各家保险公司受突发卫生事件导致前三季度业绩表现不佳，但随着国内经济率先恢复持续向好，各家保险公司纷纷提前抢抓开门红机会，预计明年上半年在叠加今年低基数的情况下，各保险公司的业绩能够有较大幅度的修复，行业整体趋于回暖。个股上，国寿在去年开门红表现亮眼，但今年同比的高基数上或难以维持，而去年淡化开门红的太保、平安今年开门红策略积极、低基数之下NBV有望实现较快增长，后续值得关注。
