中金:招商局港口(00144)基本面反弹估值低 目标价26.23港元

38911 12月12日
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梁晨茜

智通财经获悉,中金发表报告表示,截至十月底招商局港口(00144)的有机集装箱吞吐量同比增长2.1%(上半年同期负增长0.3%),且海外港口仍保持快速增长,年初至今同比增长27%。鉴于中国出口持续增长,该行重申招商局港口(00144)“买入”评级,目标价26.23港元。

该行预期,招商局港口今年下半年盈利将从由上半年的跌39%飙升至涨7.3%,2016年全年将保持20%负增长速度,估计2017年盈利提升至49亿港元(同比增长26%)。

该行认为,其股价当前估值处于历史最低点,为2017年预测市盈率的12.7倍,2017年预测市净率的0.8倍。当前股价已经反映了2016年疲弱业绩及特朗普保护主义政策的潜在风险。

中金认为,下半年中国沿海港口吞吐量大幅复苏及海外吞吐量的快速增长,主要由于中国出口的增长。该行预期,2017年招商局港口吞吐量将继续增长,且鉴于市场复苏和良好的市场竞争格局,其平均售价也将温和上涨。

该行称,中国招商局持有中集集团(02039)24.5%的股权,而中集集团盈利有所反弹,因此该行估计此将弥补其亏损,预期2017年盈利为22亿元人民币,将为中国招商局港口带来18%的盈利增长。该行续称,中集股价自11月以来已累积上涨24.1%,招商局港口仅下跌2.3%。

中金表示,将继续观望特朗普的保护政策,虽然贸易保护主义可能影响中国的出口,但减税和基础设施投资将使全球和中国的出口需求受益。该行认为,保护主义给全球贸易带来不确定性,也为中国带来机遇。

该行认为可能影响其估值的催化剂包括,中国出口的持续增长、沿海集装箱吞吐量将持续反弹,中国招商局港口整合深圳西部港口码头,及深圳自贸区的优惠政策。


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