本文转自微信公号“美股研究社”
新一轮财报季于10月8日开始，达美航空(DAL.US)、Domino’s Pizza (DPZ.US)和几家地区性银行成为首批公布截至9月底季度业绩的四家公司。在那之后，财报季将在接下来的几周内全面展开。从理论上讲，第三季度的收益应该是至关重要的，因为这是一个“复苏”季度，很多企业在3月份的完全关闭之后都出现了反弹。然而，如果你看看目前市场的反应，你会发现第三季度的收益似乎是无关紧要的。
相信我，这么说让我很痛苦。我是个守旧的人，我认为一家公司赚多少钱是衡量其成功的主要标准之一，股票应该反映出这一点。但是相反，我们现在的情况是，在决定股价时，还有其他比盈利能力更重要的因素。
如果不是这样的话，在第二季度业绩显示公司收益大幅下降超过40%的几个月后，我们的主要股指又怎么能达到历史新高呢?当时我们被告知，这是因为市场预计会有一个季度左右的时间，那时所有的麻烦都将过去。然而，一个季度之后，我们看到的是标准普尔500指数在这个“复苏”的季度里同比降幅超过20%。
那么，如果资产价格脱离了最根本的驱动因素，为什么还要继续上涨呢?
有两个主要原因，我们在过去的24小时里对其中一个进行了详细的分析。
10月6日，当唐纳德•特朗普在推特上表示，他将结束所有有关为受卫生事件影响的美国人提供新一轮经济刺激的谈判时，可以理解的是，市场下跌了:
毕竟,在过去几周每个分析师和谈话负责人似乎都在说，迫切需要国会拨款来支撑经济，因此，当这种机会出现的概率可能降为零时，市场抛售可以说是合乎逻辑的。问题是，正如我们在过去多次看到的那样，总统的推文根本不值得深究。今天早上早些时候，就在这条推文导致市场崩溃几小时后，总统再次发布了关于经济的推文，这次呼吁对航空公司进行新一轮的经济刺激和大规模救助。市场反弹了，因为政府的救助最终还是会来的，而且最好还是主要流向航空公司等大企业。
显然，这些推文都不是经过深思熟虑的政策立场的结果。现在看来，第一次似乎是一次愤怒，是一次试图攻击对手，或者是一次简单的试图贿赂选民让他们投票给他的举动。第二个问题似乎是由市场对第一个问题的反应引起的，而且人们突然意识到，或许不给绝望的选民钱在政治上并不明智。
到目前为止，你可能会认为交易员们已经了解到，国家政策真的不是由推特决定的，但这些举动表明，联邦刺激措施，无论采取何种形式，无论谁试图以此为功劳，仍在推动股市走高。
更令人担忧的是，今天上午的价格走势对整个资本主义的状况说了些什么。但市场似乎已经接受了政府选择赢家和输家，以及在感觉完全没问题的地方和时间资助失败。这不是自由市场，也不是资本主义。
不过，这些都是长期上升趋势中的短期波动，这才是真正值得分析的导致这种趋势的原因。
考虑到失业率虽然好于过去，但仍处于衰退最严重时期的水平，这不能算是经济强劲的表现。全球和国内的增长率也处于衰退水平。也不能仅仅寄希望于疫苗的快速研发。据专家们说，这些问题几个月前就被提出了，但我们现在距离免费获得疫苗还有几个月的时间。
这样一来，有一件事可能会推动市场走高:可投资现金的过剩。数月来，美联储和世界各地的同行们每天都在创造货币，并将其交给银行和金融机构。自去年9月以来，美联储的资产负债表已经增长了超过3000亿美元。实际上，这就是他们创造并给予银行的净金额。它必须有个去处，鉴于央行也将利率维持在历史低位，股市肯定会受益。
在这种环境下，你可以从那些经常表现优异的股票，从标普500市盈率是长期平均水平两倍多的情况看出，这些银行在把这些免费资金投资时，并不关心诸如利润之类的小事。
由此得出两件事。
首先，市场可以继续向上移动。事实上，根据简单的供求关系，它可能不得不这么做。现实生活中的经济正在对股票供应造成影响，因为破产和贱卖合并减少了可用的票据数量。不过，随着这些数万亿美元寻求回报，需求正在增加。
第二，尽管毫无疑问会有很多对第三季度结果的详细分析，但考虑到上述因素，它们真的一点也不重要。总有一天，这一切都会变得重要起来，因为人为膨胀的资产通常不会逐渐、无害地缩水。但现在看来，实现这一目标还有一段路要走。