本文来自微信公众号“杨鑫交运观点”，作者：中金杨鑫团队。
行业近况
交通运输部于8日公布国庆假期各交通运输方式出行情况（详见下方）。考虑到今年国庆假期恰逢中秋，时间较长，且存在延长休假可能，我们认为整个假期的返程客流或将持续至10月11日。
通过对国庆假期数据的分析，我们认为有以下启示：1）国庆期间，高速路车流量同比下滑幅度<民航旅客发送量<铁路旅客发送量，可能意味着人们不太愿意长时间使用公共交通出行；2）高速公路拥堵里程较去年同期增长明显，但车流量同比仍小幅下滑，可能意味着人们驾车出行的距离更远了；3）航空国内线旅客量同比实现正增长，略超预期，可能因为假期时间较长，人们出游距离更远，三亚海岛游、西北川藏自助游颇受青睐。
评论
航空、机场：国内客运量同比转正。交通部预计[1]，10月1日-8日民航发送旅客1,326万人次，同比下降8.7%；根据去哪儿网数据[2]，10月1日-7日，民航国内航线已承运1,150万人次，同比上升3.8%。航空国内航线需求持续恢复，已基本恢复至去年同期水平。
公路、铁路：高速公路车流量总体平稳。交通部预计，10月1日至8日全国高速公路日均流量4,767万辆/日[3]，同比下降4.7%，其中货车流量日均同比增速达15%，我们认为或与通行效率提高与复工推进相关。同时今年车辆出行时段更为集中，今年假期全国峰值（10月1日）的车流量、拥堵距离均超历史同期。铁路客运量同比仍下滑，但较平时跌幅收窄。9月30日至10月7日，全国铁路累计发送旅客9789万人次，同比下降16.1%（今年国庆放假同比延长一天，因而未计算返程高峰、增速偏低）。该降幅相较于8月的同比下降34.4%显著收窄。
快递：10月1至8日全国揽收包裹18.2亿件，同比增长54.34%；投递包裹18.2亿件，同比增长66.64%，我们认为受益于双节叠加，寄递需求较为集中，顺丰9月、10月业务量增速（尤其是时效件）或超预期。关注快递板块旺季表现。
航运：干散货表现超预期（10月7日BDI指数收报于2,044点，同比上涨15%，较一个月前上涨53%，招商轮船直接受益，太平洋航运估值处于底部）；集运旺季接近尾声（国庆期间SCFI运价未更新，目前运价处于历史高位，四季度运价可能出现环比回落，但我们认为回调后的支撑水平有望超预期且看好中长期格局改善，看好中远海控A/H和海丰国际）；油运旺季启动晚于往年。
估值与建议
我们看好：A股：国航、东航、春秋、吉祥、顺丰、韵达、山东高速、宁沪高速、嘉友国际、建发股份、招商轮船、中远海能、中远海控；H股：国航(00753)、东航(00670)、美兰空港(00357)、北京首都机场(00694)、中远海能(01138)、中远海控(01919)、海丰国际(01308)、宁沪高速(00177)、越秀交通(01052)、中外运(00598)、深圳国际(00152)、嘉里物流(00636)。（排名不分先后）
风险
经济增长失速；公共卫生事件大面积反复。
图表1:全国高速公路流量峰值略增而日均流量略降
图表2: 全国高速公路峰值拥堵距离高于历史同期
图表3: 国庆期间各省份高速公路拥堵里程同比
图表4: 全国铁路日均旅客发送量仍同比有所下降
图表5: 全国铁路交通枢纽人流较平日变动（9月28日至10月7日）
图表6: 干散货（BDI）超预期…
图表7: …主要受铁矿石运价（BCI）带动
图表8: 集运：SCFI美线
图表9: 集运：SCFI欧线
图表10: 油运运价：旺季启动晚于往年
图表11: 可比公司估值表
（编辑：张金亮）
