本文来自微信公众号“Kevin策略研究”，文中观点不代表智通财经观点。
十一假期期间，海外市场虽有波动，但整体向好。特朗普总统确诊感染病毒让投资者一度担心由此引发的巨大不确定性可能使得波动明显上升，但得益于其病情快速好转和对于新一轮财政刺激预期的升温，风险资产不仅没有受到太大波及、反而普遍上涨。
具体来看，虽然期间出现波动，但假期期间海外市场整体呈现risk on态势，大类资产排序为股>大宗>债。主要股市普遍上涨，10年美债利率明显上行~10bp至0.77%。
在美元指数小幅走弱的背景下，新兴市场如印度、韩国、港股等领涨，欧美股市也有不错表现。大宗商品中，原油上涨2.5%，黄金基本持平。
我们梳理假期期间海外市场的主要事件及其可能影响如下，供大家参考：
特朗普总统确诊感染一度引发市场恐慌，但治疗后已脱离最危险情形。假期期间海外市场最大的变化和意外就是特朗普确诊感染病毒。北京时间10月2日，特朗普总统通过自己推特证实其病毒检测结果为阳性，引发市场普遍关注和担忧，周五美股纳斯达克指数因此大跌超过2%。不过，值得庆幸的是，这一突发情形发生在外盘周五，而且在很快转入医院接受治疗后，特朗普病情并未出现明显恶化，并已经于当地时间周一出院返回白宫。尽管其主治医师表示，这还不能表明特朗普总统已经完全脱离了危险，但这一积极进展明显打消了市场的担忧，也是过去几天海外市场整体表现向好的主要原因之一。
往前看，由于副总统彭斯和民主党总统候选人拜登均确认并未感染，因此后续假设特朗普总统病情已经度过最危险阶段并逐步康复的话，那么预计对于美国政治环境的直接冲击将不会很大，可能将仅局限于特朗普短期内无法现场参加一系列竞选活动，因此对市场的直接影响也将相对有限。至于其感染并痊愈的形象是否可能使其从政治上受益，类似于此前英国首相约翰逊以及巴西总统博索纳洛感染然后痊愈的情形，目前从民调上看并没有得到明显的反应。
特朗普与拜登民调差距拉大；关注大选临近下不确定性上升和潜在尾部风险。目前距11月3日大选投票日仅有3周时间，但特朗普选情依然明显吃紧。9月29日举行的第一轮总统候选人辩论并未能使得特朗普与拜登之间民调差距收敛，反而因为拜登的表现“更胜一筹”而拉大；随后10月2日特朗普确诊感染以及由此导致短期内无法现场参加一系列竞选活动也给其选情增添了压力。目前，特朗普与拜登的全国民调差距扩大到9.7%，博彩赔率差距扩大到29.2%，为6月下旬卫生事件升级以来最大。
对市场而言，选情吃紧可能意味着大选不确定性的增加以及后续潜在波动的加大，包括潜在的“十月惊奇”甚至11月3日大选投票日后选举结果可能仍无法正常出炉。正常大选年份的10月冲刺期市场往往会趋弱，2016年美股市场便从9月开始一直到11月初大选投票前均持续维持弱势。
此外，历史上还有所谓“10月惊奇”的说法（October Surprise），例如2016年FBI针对希拉里邮件门的调查。需要关注选情持续吃紧下，可能“剑走偏锋”引发一些政策和地缘风险再度紧张的风险。
不过，相比各种大选最终的结果，最差的情形是大选结果短期无法出炉下的无序“等待”，使得选举不确定性进一步拉长，类似于2000年，目前来看这一尾部风险不能忽视。因此大选不确定性进一步增加可能使得市场延续当前震荡格局，投资者也可能持观望态度，直到情形明朗。
美国第二轮财政刺激预期一度升温，但目前仍处于僵局。特朗普总统确诊感染事件的一个意外的积极因素，按照众议院议长佩洛西的原话是“改变了财政刺激谈判的动态”，这也成为美股市场近期上涨的另外一个主要动力。不过波折依然存在，周二特朗普表示叫停与民主党有关财政刺激的谈判给这一预期泼了盆冷水，但周三又表示支持部分刺激措施，如航空公司薪资和1200美元的新一轮居民财政补贴，市场也随之波动反复。在此之前，国会参众两院共和民主两党针对第二轮财政刺激方案的博弈已经陷入了2个月的僵局迟迟无法出炉。目前最新的进展是民主党主导的众议院通过了2.2万亿美元的新版刺激方案，但与共和党分歧依然较大（共和党版本为1.6万亿美元）。总统确诊感染引发的风险和压力是否会在一定程度上成为打破当前僵局的催化剂、以应对当前困境，值得关注。如果财政刺激如果能够出炉，哪怕是包含部分救助条款的“缩水版”，对市场情绪也将有积极提振。
欧美卫生事件仍在继续，但不至于全局逆转复工；经济修复步伐趋缓。假期期间，欧洲主要国家的卫生事件确诊人数整体仍未出现明显好转，西班牙和法国略有回落，但英国过去7天新增确诊激增至接近1万人。此外，美国也再度小幅抬升。不过庆幸的是，目前主要国家的死亡率依然都维持在低位。
卫生事件升级势必将对复工进程带来一定拖累，但参照美国6~7月卫生事件大幅升级的经验，只要死亡率不大幅抬升导致全局性的封锁，对于整体经济和市场的冲击也将是可控的。实际上，近期美欧最新披露的主要经济数据都已近呈现出一定的修复速度放缓的迹象，例如美国9月最新的ISM制造业PMI仍处于55.4%高位，但较8月56%略有回落。此外，9月新增非农就业66.1万人，延续改善趋势，但相比上月的148.9万回落，也弱于市场预期的85.7万人。
往前看，我们预计整体欧美经济大的修复态势仍将延续，但将受到卫生事件复发的拖累而阶段性趋缓。在这一背景下，市场可能需要重新调整所计入的预期，叠加大选临近的变数，可能都使其在短期内继续延续当前震荡格局。
(编辑：李国坚)
