花旗:降H&H国际控股(01112)目标价至38.1港元,维持“买入”评级

11080 10月8日
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赵芝钰

智通财经APP获悉,花旗发表研究报告表示,预计今年第三季H&H国际控股(01112)的BNC业务增长平稳,而ANC业务的销售则温和反弹,并预计第四季BNC业务或有较好表现,主要因为近期新的婴儿配方奶粉推出,以及经历第三季去库存后益生菌产品销售恢复,维持“买入”评级,目标价由41.4港元降至38.1港元。

展望今年下半年,该行预计,公司BNC业务维持上半年的销售增长,而ANC业务的销售增长则会自上半年的负11%反弹至同比升7%,但新西兰隔离措施持续或会拖累公司ANC业务的EBITDA利润率。另外,该行相信管理层对2020年集团EBITDA利润率20%的目标较难达到,但预计2021及22年收入增长将由今年的5%改善至11%,而盈利增长亦会由今年的2%改善至20%或以上,并均由ANC业务复苏所带动。

该行表示,根据渠道调查,今年第三季婴儿配方奶粉的销售大致恢复,预计第三季公司婴儿配方奶粉销售增长将为低个位数,而受惠9月中推出新产品,相信第四季销售将有显著拉动,而在益生菌方面,第三季销售受去库存拖累表现较弱。

而在ANC业务方面,该行预计第三季将恢复正增长,但认为受卫生事件影响新西兰市场方面在今年余下时间将持续受压,而在内地直销市场方面,预计第三季表现仍呈弱势,而受“双十一”影响部分销售或延至10月,但对第四季销售增长则有帮助。


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