本文来自“招商证券”，作者顾佳、谢笑妍，本文原标题《影视行业深度：七部影片角力最重要的国庆档——2020国庆档电影行业观察》
电影行业迎来公共卫生事件后复工的第一个国庆档，七部影片冲出迷雾在国庆假期上映，本文重点介绍了国庆档的主要影片，同时结合以往年度国庆档表现以及消息面各影片的内容与宣传情况对今年国庆档票房情况进行预测。我们认为今年的国庆档对于电影行业而言至关重要，票房增量可期但预计影片之间的分化将更为明显。
摘要
1、七部影片密集上映，国庆档竞争激烈。据统计，今年国庆档期将有7部影片先后上映，分别是：提档至9月25日上映的影片《夺冠》（原名《中国女排》）、9月30日上映的《急先锋》、10月1日上映的《姜子牙》与《我和我的家乡》、10月3日上映的《木兰：横空出世》、10月4日上映的《一点就到家》以及10月5日上映的《再见吧！少年》。上述七部影片中《夺冠》、《姜子牙》以及《急先锋》原计划于春节档上映，因公共卫生事件影响于国庆档回归。《夺冠》上映两日总票房达到1.35亿，分账票房为1.24亿；《急先锋》、《姜子牙》以及《我和我的家乡》预售票房分别为3454、4689.5、4408万元。
2、公共卫生事件后国庆档是否最强犹未可知，但足够重要。国庆档向来是电影票房发力的关键期，去年国庆档凭借国庆70周年的热度创造了同比137.15%的增长奇迹。上半年受公共卫生事件影响春节档取消并停工停产175天，电影产业链上各环节的企业都或多或少地承受着现金流、业绩以及人才流失等诸多方面的压力。另一方面，春节期间出于公共卫生事件防控的需要降低影院复工率或上座率的可能仍然存在，明年春节档的不确定性风险仍然较高。因此，把握当前的国庆档期对于电影制作和出品企业而言十分必要。
3、票房预测：票房增量可期，马太效应或更为明显。考虑到国庆档期影片类型涵盖剧情、喜剧、动作以及动画等多个类别，或许有利于满足多元观影需求；此外，今年各地对于国庆省际出行和旅游有一些软约束，可能会促使观影需求上升并助推票房的上升。因此，我们认为今年国庆档期票房总体仍将较复工以来的票房有明显的增长，预计可以达到40亿左右，但同比增速与去年相比或将有所回落。同时，我们认为尾部影片的票房表现或将差强人意，强者恒强弱者愈弱的马太效应或更为明显。建议关注：光线传媒、万达电影、横店影视、金逸影视、幸福蓝海和猫眼娱乐等标的。
风险提示：影片口碑不佳票房不及预期、公共卫生事件反复造成复工进程放缓、盗版侵权风险等。
1、七部影片密集上映，国庆档竞争激烈
自7月20日影院复工以来，截至9月26日全国电影票房已达52.59亿元。作为公共卫生事件后电影行业复工的重要档期，国庆档（本文将国庆档定义在9月30日至10月7日以便统计口径之一致）成为各大电影出品方角力的新战场。
据统计，今年国庆档期将有7部（考虑到《夺冠》提档我们也将其纳入计算）影片先后上映，分别是：提档至9月25日上映的影片《夺冠》（原名《中国女排》）、9月30日上映的《急先锋》、10月1日上映的《姜子牙》与《我和我的家乡》、10月3日上映的《木兰：横空出世》、10月4日上映的《一点就到家》以及10月5日上映的《再见吧！少年》。上述七部影片中《夺冠》、《姜子牙》以及《急先锋》原计划于春节档上映，因公共卫生事件影响于国庆档回归。
《夺冠》
《夺冠》是由陈可辛执导，巩俐、黄渤、吴刚、彭昱畅、白浪以及中国女子排球队领衔主演的影片。影片讲述了中国女排在1981首夺世界冠军到2019年拿下第十个世界冠军的历史，诠释了几代女排人历经浮沉却始终不屈不挠、不断拼搏的传奇经历。该片提档至9月25日公映，上映两日总票房达到1.35亿，分账票房为1.24亿，目前猫眼评分9.2，豆瓣评分7.4。此外，猫眼专业版数据显示，9月25日至9月30日该片排片占比分别为29.5%、53.8%、52.7%、58.4%、62.4%、28.7%。10月1日至10月8日的排片占比依次为5.2%、6.0%、6.3%、2.9%、2.9%、6.4%、7.4%、8.0%、8.4%，提档有效避免了国庆期间影片扎堆。
《急先锋》
《急先锋》是由唐季礼执导，成龙、杨洋、艾伦、徐若晗、母其弥雅领衔主演，朱正廷特别出演的影片。影片讲述了急先锋国际安保团队总指挥唐焕庭带领雷震宇、张凯旋、弥雅、神雕等组成的急先锋行动小组，辗转全球各地展开惊险营救，并卷入一场惊天密谋的故事。该片将于9月30日上映，猫眼想看人数27.9万，预售总票房已达3454万元。
《姜子牙》
《姜子牙》是由彩条屋影业、中传合道出品的动画电影，由程腾、李炜执导。该片讲述了封神大战之后，姜子牙因一时之过被贬下凡间，失去神力，被世人唾弃。为重回昆仑，姜子牙踏上旅途寻回自我的故事。该电影定档于2020年10月1日上映。作为《哪吒》之后又一动画电影，《姜子牙》在春节档前就备受期待，影院复工后《姜子牙》于8月16日官宣定档国庆，一度掀起不小的网络热度。目前猫眼想看人数为135.4万人，预售票房4689.5万元，在国庆档未上映影片的营销表现中处于领先地位。
《我和我的家乡》
《我和我的家乡》是由张艺谋担任总监制，宁浩担任总导演，张一白担任总策划，宁浩、徐峥、陈思诚、闫非和彭大魔、邓超和俞白眉分别执导五个故事的喜剧片。该片通过五个故事单元，讲述了发生在中国东西南北中五大地域的家乡故事，其中：陈思诚执导的《天上掉下个UFO》单元，由黄渤、王宝强、刘昊然主演；宁浩执导的《北京好人》单元，由葛优、刘敏涛主演；徐峥执导的《最后一课》单元，由范伟、张译、韩昊霖主演；邓超&俞白眉执导的《回乡之路》单元，由邓超、闫妮主演；闫非&彭大魔执导的《神笔马亮》单元，由沈腾、马丽主演。截至9月26日，该片已成为首映日预售综合票房、上座率、场均人次三大冠军。
《木兰：横空出世》
《木兰：横空出世》是由廖光华执导的动画电影，影片讲述了木兰作为军中出了名的“刺头”，虽然武艺高强，比身边的男人更蛮更横，在一次孤身潜入敌营的任务中，她身陷重围，险象环生，并由此踏上探寻背后阴谋之路的故事。该片主题曲由今年现象级综艺《乘风破浪的姐姐》中表现不俗的李斯丹妮演唱，近期微博营销数据快速增长，未来宣发或进一步发力。
《一点就到家》
《一点就到家》讲述了三个性格迥异的年轻人从大城市回到云南千年古寨，机缘巧合下合伙干电商，与古寨“格格不入”的他们用真诚改变了所有人，开启了一段纯真且荒诞的创业旅程。影片由许宏宇执导，刘昊然、彭昱畅、尹昉领衔主演。值得一提的是，该影片由陈可辛监制、张冀任剧本监制，这两位也是《中国合伙人》和《夺冠》的主创团队成员，该片在情节上与《中国合伙人》也有异曲同工之妙。
《再见吧！少年》
《再见吧！少年》是由林子平执导，刘敏涛、荣梓杉、谭凯领衔主演，顾语涵、斯外戈等主演的青春励志片。该片根据真人真事改编，讲述了少年王新阳的生活因突患白血病而彻底改变，面对未知的明天，新阳依然乐观坚强，努力实现青春梦想的故事。
2、公共卫生事件后国庆档是否最强犹未可知，但足够重要
春节档（或称贺岁档）和国庆档向来是电影票房发力的关键期，核心原因在于春节和国庆拥有国家法定休假日7天，相对于暑期档而言这两大档期有助于学生群体以外的观影需求集中释放。老少咸宜的喜剧片或场面震撼的商业大片往往定档在这两个档期公映，以谋求票房收入最大化。
以2019年为例，春节档和国庆档总票房数达到106.9亿元，占2019年全年票房（594.5亿元）的18.0%。去年的票房前十的影片中有五部在春节档和国庆档上映，包括春节档的《流浪地球》、《疯狂的外星人》、《飞驰人生》以及国庆档的《我和我的祖国》、《中国机长》。特别地，去年国庆档凭借国庆70周年的热度创造了同比137.15%的增长奇迹。
纵向来看，2011年国庆档和春节档票房分别为2.9和3.4亿元，2019年分别录得47.9和59.0亿元，CAGR分别为41.98%和43.08%，总体增速喜人。由此可见，国庆档和春节档已然成为电影行业重要的发展节点，制作和出品公司的业绩兑现离不开春节档和国庆档的表现。
区别于以往任何一次国庆档，今年的国庆档期尤为重要。一方面，上半年受公共卫生事件影响春节档取消并停工停产175天，电影产业链上各环节的企业都或多或少地承受着现金流、业绩以及人才流失等诸多方面的压力。尽管复工以来票房已不断增长，但《八佰》虹吸效应明显，绝大多数电影制作与出品公司仍有待纾困，国庆档可谓是电影制作与出品公司的关键一战。
另一方面，海外公共卫生事件近来出现回升，境外输入和无症状感染者在国内时有出现，包括钟南山和张文宏在内的医学专家已多次警告秋冬公共卫生事件反弹的可能。尽管国内具备丰富的抗击公共卫生事件经验也正在积极应对秋冬公共卫生事件，但春节期间出于公共卫生事件防控的需要降低影院复工率或上座率的可能仍然存在，明年春节档的不确定性风险仍然较高。因此，把握当前的国庆档期对于电影制作和出品企业而言十分必要。毫不夸张地说，对于一些现金流承压，核心竞争优势不足的电影制作和出品企业，尤其是联合出品的中小影视公司而言，国庆档是关键战场甚至可能是最后一战。
因此，从这个角度说今年的国庆档是否最强仍需要口碑与票房的检验，但其却足够重要。行百里者半九十，国庆档期注定是一场无硝烟的战争，此役之后或许又是几家欢喜几家愁。“秋风起，秋叶落，起伏循环，天道也”。
3、票房预测：票房增量可期，马太效应或更为明显
尽管目前影院上座率仍限制在75%、禁止观影期间饮食并有中场休息的要求，但从复工以来的票房表现尤其是《八佰》引发的剧烈反响来看，这对于整体票房增长的负面影响相对有限。
考虑到国庆档期有7部影片上映，影片类型涵盖剧情、喜剧、动作以及动画等多个类别，或许有利于满足多元观影需求；此外，今年各地对于国庆省际出行和旅游有一些软约束（如多地教育部门要求学生家长非必要不出省，多地大学要求学生尽可能留在学校所在地等），作为替代品，旅游等精神文化需求或许可以通过观影释放，也有助于票房的上升。因此，我们认为今年国庆档期票房总体仍将较复工以来的票房有明显的增长，预计可以达到40亿左右，但同比增速与去年相比或将有所回落。
然而，整体增量并不意味着每部影片都能表现亮眼。事实上，纵观2011-2019年国庆档票房冠军影片的票房占比不难发现马太效应的明显。票房冠军影片普遍占据国庆档票房的30%以上。这表明尾部影片的票房表现差强人意。考虑到今年国庆档的7部影片中有三部来自贺岁档回归，此前宣发投入巨大，观众期待值较高，对于国庆档后期上映以及宣发投入不足、影片质量不佳的作品而言挑战依然较大。这种强者恒强，弱者愈弱的马太效应在今年的国庆档期或许更加明显。
结合国庆档影片涉及的上市公司，我们建议关注：关注度颇高的动画电影《姜子牙》的主要出品方光线传媒，凭借票房增长获得增量收入的主要院线公司：万达电影、横店影视、金逸影视，幸福蓝海、猫眼娱乐（01896）。
（本文编辑：孙健一）
