本文来自 微信公众号“ 希瓦的守护”，作者：陶祯
消费不振
美国相比我们，更加依赖消费，所以每周600美元的财政补贴没了，短期的高频数据略有放慢。
这个对美股和黄金的影响很大。
以前正常情况，合理估值假定是20倍。
现在零利率，合理估值假定是50倍。
同样EPS波动0.1元，以前股价涨跌2元，现在涨跌5元，这就是为什么高波动是常态。
财政补贴断供，美股明年EPS回不到2019年，在零利率的环境里，美股EPS下修带来的回撤，比以前要大。
为什么黄金跌了?
黄金和实际利率负相关。
实际利率=名义利率 - 通胀预期。
说放水了，黄金应该涨，这是不对的。
正确的传导路径是，放水了，名义利率下降更快，导致实际利率下行。
说黄金抗通胀也是不对的。
正确的传导路径是，通胀上行更快，导致实际利率下行。
不看传到路径，观察的颗粒度太粗，很容易吃瘪。
今年涨到2000美元的那波，第一步，名义利率归零，这个变量一下子不动了;第二步，市场YY美股明年EPS回到2019年，通胀预期拔高，这才带动了黄金上涨。
在YY的过程中，油价没有跟进，所以通胀只是预期上行，需要后续的数据进行证实或者证伪。
但是在炒作的过程中，没人注意这些细节，不懂的散户还去跟风炒白银，结果最近被收割了。
新一轮财政刺激什么时候出台?
这个真的不知道，只能等。
第一，共和党主张弱肉强食，政府少干预，发挥自由市场经济，努力工作就是对上帝的回报，工作就是每一个教徒的天职，因此特朗普想要赢得大选，必须赢得福音派的支持，必须主张财政刺激不要搞这么大。
第二，民主党为了选票，什么同性恋、黑人、拉美亚裔都想拉过来，这帮人恰恰受公共卫生事件影响最深的底层人群，所以民主党主张继续加码财政补贴。
3月份，人都快死了，两党能够迅速达成一致，但是到了大选，碰到底层价值观的分歧，已经很难弥合了。
美国政治现在不是极左，就是极右，没有中间状态。
总结起来就是，财政补贴影响低收入人群，从而影响消费，经济和EPS，又通过零利率放大，资产的波动率比以往提高。
编辑：(庄东骐)
