本文来自微信号“兴证汽车非常准”。
投资要点
事件：北京时间9月23日，特斯拉(TSLA.US)年度股东大会及电池日活动在加州弗利蒙特工厂举行，特斯拉首次专门针对电池技术举办发布会。整体而言我们认为发布会电池相关信息符合之前市场预期，而发布会涉及“车”的相关信息超预期。
新电池的技术路线与之前市场预期相符，发布会全新4860电池提出定量的降本以及性能提升目标。此次特斯拉电池日发布的电池相关信息涉及电芯形态设计、产线设备工艺、电池材料优化等多方面：1)电池形态方面，升级为无极耳4860大圆柱电池，相比于此前21700电池容量提升5倍；2)电化学方面，特斯拉计划采用硅负极、高镍无钴正极、干电极等全新设计；3)电池成组设计方面，特斯拉在电芯和底盘集成上进行优化。
特斯拉计划通过上述优化，使最终的新型电池续航里程提升54%，单位成本下降56%，单位产能投资额下降69%。上述路线中仍然有部分问题需要解决，公司预计实现上述部分目标需要12-18月，全部实现需3年左右周期，同时公司计划在2022年自产电池产能达到100GWH。
我们认为电池日发布的整体电池技术路线基本符合之前预期，公布的电池降本和性能提升的定量目标超预期。我们预计随着特斯拉全新电池的技术完善和大规模生产，特斯拉相关车型的整体竞争力将进一步提升。
发布会涉及的“车”相关信息，即上海工厂产能、新的品类计划等超预期。发布会同时谈到了多方面关于整车的信息：
1)公司预计2020年特斯拉交付量增长30%-40%，对应交付量41.7-54.4万辆。其中对应20H2交付量为29.9-33.5万辆，同比分别42.8%/60.3%，预计主要增量来自于上海工厂Model 3以及美国工厂Model Y。
2)上海工厂未来产销目标100万辆，当前特斯拉上海工厂一期(Model 3)产能20万辆，二期(Model Y)产能25万辆，合计产能45万辆。此前特斯拉计划将上海工厂向日韩、欧州等地区出口，若后续上海工厂产销规模提升至100万辆，相比当前产能规模翻倍。
3)发布Model S Plaid版本，续航里程580英里(836公里)，百公里加速低于2秒，普通版/三电机版售价分别为8.9/13.4万美元，预计2021年底交付。
4)计划3年后推出配备新型电池的2.5万美金全自动驾驶汽车，进一步降低车型价格，推动电动汽车放量。其中上海产能的提升目标，新的2.5万美金产品规划超市场预期，我们认为随着公司规模效应的提升，以及新型电池技术带来的成本的降低，公司推出价格更加亲民的车型将进一步完善公司的产品矩阵以及助力公司全球大放量。
汽车电动智能变革涛涛大势，特斯拉技术革新引领大潮，我们看好特斯拉全球放量大周期，中国供应链有望成为全球供应链，持续推荐相关优质公司。
汽车的巨大技术变革已经逐步来临，特斯拉的先锋效应，传统国际巨头大众丰田(TM.US)的大象转身，以及国内比亚迪股份(01211)以及造车新势力们的全力突击，汽车正从燃油时代逐步走进电动智能时代。特斯拉是当前电动智能车的全球龙头，在各个进入的国家都迅速进入电动车销量排行的前列，同时从其产品布局，技术提升，规模放量的节奏看，未来较长时间内预计在智能驾驶技术，产销规模上仍将明显领先竞争对手，并在产品趋势和技术路线上形成一定的示范效应。
在近年来国内新能源战略支持下，国内新能源汽车供应链全球领先，当前进入到特斯拉供应链的公司未来也有望成为其全球供应链，并有望进一步成长为全球电动智能车供应链龙头。我们持续看好相关标的：
1)多赛道横向拓展做大做强，我们推荐拓普集团(内饰、底盘、汽车电子)、均胜电子(内饰、安全、汽车电子)、华域汽车(内饰、底盘、雷达摄像头、智能驾驶)。
2)优质单一赛道深根细作，包括：三花智控(热管理)、银轮股份(热管理)、福耀玻璃(03606，汽车玻璃)，以及潜在可能进入特斯拉链优质赛道的德赛西威(中控屏、雷达、域控制器)、中鼎股份(空气悬架)。
风险提示：Model 3零部件国产化进度不及预期、国产Model 3销量不及预期、Model Y国产化进度不及预期、美国Model Y产能爬坡不及预期。
（编辑：mz）
