摩根士丹利发表报告,首予中粮肉食(01610)“增持”评级,目标价2.5元,基于现价为2017年预测市盈率的6倍,估值相对同业具吸引力。
该行估计中粮肉食2016-2018年盈利年复合增长率为18%,产能扩充及经营效率改善,将带动业务增长,加上单位销售成本将降低,预计其盈利能力将改善。
该行保守估计,现股价意味着明年生猪价格为每公斤14元人民币,低于今年初至今每公斤平均18.7元人民币水平25%。
大摩预期,2015-2018年期间,每年猪肉产量年复合增长率44%,至2018年将达350万只。随着使用率及经营效率上升,该行预计2016-2018年期间,其单位销售成本将较2015年累计下降10%。
鉴于母猪库存相对较低,及两年的供应周期,该行认为猪肉价格不太可能跌穿成本价(每公斤13元人民币)。