本文转自“光大证券”，文中观点不代表智通财经观点
事件：手机淘宝APP首页即将重大升级
根据官方信息，手机淘宝APP首页即将在9月底前后实现重大升级。
1/首页焦点图将由横版变为竖版，移至信息流第一帧位置；
2/淘宝直播/聚划算/百亿补贴/有好货等频道继续精简；
3/首页信息流位置继续上移。
加速推进视频化/信息流化
手淘首页焦点图属于典型的CPM展示类广告，是阿里巴巴(09988)“钻展”广告产品最重要的收入贡献来源之一。随着用户习惯逐步视频化、直播化，横版图片展示类的广告转化效率逐步下降。此次改版后，首页焦点图除横版变竖版之外，其展示形态将由单纯的图片升级为：
1/静态图片；
2/动态创意；
3/短视频等多种展现形式，从而将首页图片类素材进一步视频化及信息流化。
同时随着淘宝直播/聚划算等频道位置继续精简，首页信息流产品的位置继续实现了上移，使用户在首页第一屏即可进入信息流产品中，从而进一步将流量向信息流产品倾斜，加强手淘APP“逛街”属性。
双十一成为产品改版升级最理想的试金石
在历史上，双十一向来是阿里推进新产品/新战略最重要的实战演习机会。阿里云、移动化、新零售、88VIP等现阶段核心项目都曾经在历年双十一登上舞台。手淘APP首页的重大升级需要大量商家配合以适应更新后的广告投放策略，因此双十一也成为了检验手淘首页改版升级效果的试金石。
有望在中长期提升流量转化效率
根据最新季报数据，淘宝APP的MAU/AAC（指代用户粘性）指标为1.18，在各大电商平台横向对比中保持领先。随着手淘APP的进一步视频化及信息流化，光大证券认为淘宝用户停留时长将继续提升，用户粘性将进一步改善，凭借阿里体系对用户数据画像的把握，信息流推荐将在中长期提升平台流量转化效率，从而进一步提高GMV增速及中长期货币化率水平。
盈利预测、估值与评级
随着手淘APP首页改版的逐步落地，光大证券认为淘系产品的视频化/信息流化将继续加速，平台流量将进一步向个性化推荐倾斜，提升人货匹配效率及流量转化效率，从而在中长期提升GMV增速及货币化率水平。光大证券维持公司FY21-23年营业收入为6836/8812/11194亿元，维持调整后净利润为1740/2216/2796亿元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观消费需求超预期恶化；新零售业务推进进展低于预期；云计算、大文娱等业务持续大幅亏损。
（编辑：赵芝钰）
