本文转自Wind
在3月份的货币市场恐慌之后，投资于短期公司债券的主要基金的资产在4月和5月迅速回升，然而现在它们再次下滑，这对于全球那些依赖于美元融资的银行带来一定的风险。
此外，美元市场如果流动性减少，此举会推高短期借贷利率，这对于目前依赖于流动性的股市不是一个好消息。此外，短期利率上涨也会人为的造成收益率曲线倒挂，呈现出经济前景不乐观的景象。
根据美国投资公司协会(Investment Company Institute)的数据，目前一级货币市场基金的资产达到7,416.2亿美元，较6月底的水平减少240亿美元，较2月中旬约8,100亿美元的2020年峰值大幅下降。
由于美国银行没有稳定的美元存款基础，渴求收益的外国银行近年来一直依赖这些资金作为美元借款的来源。
在困难时期，美国银行可以依靠存款，但优质基金投资者要从容得多。今年资产大幅缩水促使富达(Fidelity)和先锋(Vanguard)决定缩减主要货币市场基金的规模。在这样的背景下，由商业票据和存单构成的一级基金资产比例有所下降，而政府和机构债券所占比重从2020年初的7.3%飙升至7月底的25.5%。
此外，现在开始考虑全球那些大规模银行在年底的通常行为也不会为时过早。在年底，这些银行的交易行为减少，同时它们也需要试图“粉饰”自己的资产负债表，以避免《巴塞尔协议III》(Basel III)规定的更高资本金要求。
瑞士信贷(Credit Suisse)分析师佐尔坦•鲍兹(Zoltan Pozsar)指出，花旗集团(Citigroup C.US)、高盛(Goldman Sachs GS.US)和美国银行(Bank of America BAC.US)今年已经被推高了资本金附加费。摩根大通(J.P. Morgan JPM.US)不仅涨了一次，而且即将进入第二次。如果美国主要银行在年底前限制其通常的货币互换活动，这将给寻求美元的外国机构带来额外的压力。
最终的结果取决于美联储。如果美联储仍保持迄今为止的宽松政策，外国银行可能就没什么好担心的了。各国央行之间的货币互换在3月份起到了安抚紧张融资市场的作用。
但如果金融危机集中在国际贷款机构，情况可能会发生变化。尽管美联储今年慷慨解囊，但它并没有特别授权向海外银行提供支持。在这种情况下，那些依赖于美元融资的海外银行就需要被关注。
