本文来自国泰君安证券。
导读
钴收储或将正式开启，判断收储将使供给更为紧张，叠加下半年需求明显恢复，供需显著改善有望助力钴价重回上涨通道。
摘要
维持增持钴板块。前期持续发酵的钴收储或将正式落地，我们认为收储如若实施，钴原料供应势必将更为紧张，叠加3C 及电动车等消费回暖，整体产业链钴产品库存有望快速去化，钴价将重拾上涨通道。维持钴板块增持评级，增持：华友钴业，洛阳钼业(03993)；受益：寒锐钴业、盛屯矿业等标的。
钴收储或将正式落地，具备重要战略意义。SMM 9月9日晚讯，国储局近日将收储电解钴，已有部分冶炼企业反馈确认此消息，我们认为这意味着前期持续发酵的钴收储或将尘埃落定，正式拉开大幕。
从必要性而言，我们认为此次收储具备重大战略意义：①钴在高温合金及超合金上具备重要应用，而后者为航空航天领域发动机等核心零部件的重要组分，因而钴收储将具备重要军事战略意义，特别在国际关系日益复杂的现状下体现得尤其明显；②钴供应的不稳定以及整体资源稀缺性。钴全球80%供给来自刚果金，冶炼产能几乎集中在中国，而中国90%的钴都依赖进口。所以对中国这样一个钴资源稀缺国而言，收储为国家战略储备具备绝对意义。
收储将使供应更为紧张，钴价有望重拾上涨态势。我们判断收储真若落地，将对行业供需及钴价产生深远影响。
供给方面：2019 年国内钴金属产量约9000 多吨，折合月均产量约800 吨左右，若按之前预计短期收储2000 吨，对短期国内钴金属供给将产生较大影响，此外考虑到前期钴原料运输受阻已使国内供给较为紧张，如若此次收储落地，则供给将更为短缺；
需求方面：上半年中日韩三大锂电池大国受到卫生事件阴霾，整体钴采购量下滑显著，进入下半年，3C 消费电子以及新能源汽车整体需求有望逐步恢复，显著拉动钴需求增长。供需格局显著改善有望助力钴价重拾上涨态势。
我们维持前期钴价看涨至40 万/吨的判断：①收储及运输受阻助力下，钴原料短缺将逐步向钴盐产品及电钴传导。目前钴原料供给明显紧张，粗钴系数从上半年60%上涨至目前的75%，而电钴此前价格大涨后又明显回落，反应了目前仍处于钴原料短缺向钴产品传导的过程，而此次收储无疑将为电钴价格提供强力支撑，钴价有望重拾涨势，②我们认为此次钴供应下滑受卫生事件影响短期难以完全恢复，判断本轮钴价上涨持续性较强，或超预期。
催化剂：钴收储数量超预期
风险提示：消费电子、新能源汽车增速不及预期。（编辑：mz）
