中金：长城汽车(02333)8月销量同环比大幅增长，新车型定价具备竞争力

皮卡持续旺销，四大品牌销量全面向上。公司8月销量环比跑赢行业，8月成都车展中公司多款车型年款换新上市，哈弗品牌贡献同环比主要增量，皮卡仍实现同比大幅增长。具体来看，皮卡销量20,951辆，同比+80.0%、环比持平，其中长城炮销量11,100辆，连续4个月销量过万辆。哈弗品牌销量56,128辆，同环比大幅增长，第二代H6处于产品周期末端，仍实现销量27,528辆，同比+9.7%、环比+16.0%，M6销量11,516辆，同比+71.6%、环比+14.1%。WEY品牌销量7,504辆，同环比有所增长。欧拉品牌销量4,794辆，同比大幅增长，其中欧拉黑猫销量3,748辆，同比大幅增长，猫系产品新增好猫，我们认为有望带动销量继续增长。

政策放开带动皮卡增长，乘用化需求空间仍大。据我们终端调研反馈，以重庆为例，1月发布皮卡进城限制放宽政策，卫生事件后逐步落地，带动皮卡单店月度销量从10辆大幅增至50-60辆，增量中绝大多数为商用需求，小部分为家用需求。目前皮卡需求的增长仍主要靠政策放开带动，我们认为全国范围政策放开仍有空间，商用皮卡有望继续抢占小货车和低端MPV市场。而乘用化需求目前占比仍很小，未来增长空间较大，需通过供给端不断提升产品外观设计、乘坐体验，增加产品供给和丰富度，培养消费者习惯的转变。我们预计未来几年国内皮卡市场销量有望实现翻倍，长城依靠强产品力和精准细分市场定位，有望稳步实现市占率提升。

新车型定价具有竞争力，有望表现超预期。8月30日，第三代哈弗H6公布正式售价，搭载1.5T+7DCT动力总成的4款车型售价区间在11.59万元至13.49万元，较此前预售价有约6000元的下浮，相比主要竞品同配置车型价格低3000元左右，我们认为换代车型价格具有很强的市场竞争力，并有望实现消费群体年龄的下移，我们预计2.0T版本也将于后续推出，助力H6月销从2.5万辆实现明显提升。此外，哈弗大狗于9月5日公布预售价格，售价区间在12.5万元至14.6万元，WEY坦克300也将于北京车展开启预售，参考H6的定价策略，我们预计定价也将具备很强竞争力，2款全新产品月销均有望接近5000辆。