智通财经APP获悉，摩根士丹利目前将中海物业(02669)目标价下调至6.84港元，评级维持“减持”。
大摩发表研究报告表示，中海物业上半年核心净利润同比上涨13%，低于市场预期；截至6月底其管理面积达1.58亿平方米，大摩估计公司2019至2022年的管理面积年复合增长率将达到16%，主要因为公司目前对并购项目的态度较为谨慎，而第三方项目转化业绩增长则需要时间，另外第三方扩张自去年下半年起加快，去年新增外部管理面积达1500万平方米，而今年上半年已达1100万平方米，估计2022年及以后相关业务板块的贡献将迅速增长。上半年物业管理仍然是公司收入的主要贡献来源，占到总收入比例的78%，但合约管理面积增长的放慢将限制公司的短期盈利增长。
大摩估计2019-22年公司增值服务收入年复合增长率将达到44%，到2022年收入贡献占比将达到37%，但收入组合改变将对毛利率产生负面影响，而非住宅增值服务贡献增加同样将对盈利的质素带来不确定因素。
大摩目前将公司2020至2022年各年的盈利轻微调整，以反映增值服务收入预测上升的利好，但毛利率预测下调的因素依然存在，将目标价由5.77港元升至6.84港元，评级维持“减持”。
